2025年国补启动，家电、数码等产业链受益

文丨李壮 编辑丨承承

近日，消费品以旧换新政策迎来新变化，国家补贴范围进一步扩大到手机等数码产品，这意味着消费电子产业链迎来新利好。

2025年国家补贴政策全面升级，再度聚焦“两新”项目。补贴政策在范围和标准上都有所提升，不仅覆盖了更广泛的领域，还提高了对部分产品的补贴力度，旨在进一步激发消费市场活力和推动产业升级。

据了解，截至1月3日，京东上线了各省直通，覆盖全国28个省市的以旧换新相关产品，比如北京家电以旧换新单品至高补贴2000元。另外，据不完全统计，截至1月4日，已有近20个省市明确家电以旧换新补贴自2025年1月1日起延续，其中湖北补贴范围扩大至12类大家电等。机构研报认为，国补范围扩大至消费电子有望刺激终端需求，国补政策落地速度超出市场预期，家电、消费电子等产业链将受益。

“两新”扩围

地方积极跟进

2025年1月3日，国务院新闻办公室举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，国家发展改革委有关负责人表示，2025年，要加力扩围实施“两新”政策（“两新”是指推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新）。其中特别提到，将设备更新支持范围扩大至电子信息、安全生产、设施农业等领域，实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予补贴，并且优化消费品以旧换新的资金分配，向去年工作成效较好的地区倾斜。有关负责人表示，将尽快公布今年加力扩围实施“两新”政策的具体方案，力争取得更大实效。

在“两新”国家补贴（以下简称“国补”）出新之前，已有多个省市宣布延续2024年以旧换新政策。据各地商务部门2024年12月30日至2025年1月2日的相关公告统计，河北、湖南、江苏、贵州、上海、广东、新疆、海南、广西、四川10个省（直辖市）以及部分地区已宣布2025年延续以旧换新政策。

值得一提的是，2024年以旧换新政策对消费需求刺激明显。据商务部相关新闻发布会披露，以旧换新政策对汽车、家电、家装等产品销售产生了积极的带动作用。截至2024年12月19日24时，全国汽车报废更新近270万辆，汽车置换更新超310万辆，超3330万名消费者购买相关家电以旧换新产品超5210万台，家装厨卫“焕新”补贴产品超5300万件，电动自行车以旧换新超100万辆。

因为国补政策面向的是特定产品，内资以及外资企业均受益该政策。据统计，在家电以旧换新销售额中，八大类家电产品外资品牌占比超过16%。据第三方机构数据，以旧换新政策带动外资品牌家电线上、线下销售额同比分别增长约31%、49%。

中金公司在新近发布的报告中指出，2024年以旧换新政策财政补贴规模大约1500亿元，其中四季度超过1100亿元。2025年以旧换新“加力扩围”，有可能会超过2010年，有望成为消费品补贴强度最大的一年，或对社零总额形成较为明显的提振。

海信、九阳等公司继续参与“以旧换新”

对于“以旧换新”扩围，投资者关注上市公司的参与情况。

有投资者于2024年12月26日在交易所互动平台向九阳股份询问公司是否参加了2025年首批国家补贴的家电活动，九阳股份于次日回复称：“公司已积极关注参与。”

同样，海信家电于2025年1月3日在交易所互动平台向投资者表示，“公司充分整合全国海信专卖店、连锁、TOP等渠道网络和服务工程师资源，已积极参与家电以旧换新活动”。

在九阳股份、海信家电之外，格力电器、王府井等家电企业或相关行业公司也收到了类似的问题询问。

比如，赛特新材是全球主要头部冰箱企业真空绝热板的主要供应商或重要供应商，在2024年4月，公司可转债募投项目“赛特真空产业制造基地（一期）”首批设备投产，公司的产能扩张项目进展顺利。对此，有投资者询问，公司如何确保新增产能的顺利消化和市场销售？赛特新材在2025年1月2日回复称：“在订单充足的前提下，2024年新增产能预计于次年能够充分释放。公司将积极把握全球冰箱行业能效标准提升、中国家电以旧换新国补政策背景下行业需求增长的机会，充分发挥自身竞争优势，提升市场份额，促进新增产能的顺利消化。”在同日，赛特新材在回复投资者另一个问题时表示，“在家电以旧换新国补政策推动下，公司近期订单呈现积极变化。”

对于此次“新入围”以旧换新政策范围的消费电子行业公司，相关询问也较多。

据了解，2025年1月7日，有投资者在深交所互动易平台向卓翼科技提问：“全国各地在国家设备更新和以旧换新大政策背景下陆续出台针对3C消费电子通讯类等产品的补贴政策，请问相关政策是否对公司今年的各大品牌代工业务起到提升作用？”公司回复称：“‘以旧换新’政策可以一定程度上刺激终端消费者的置换及购买，在量的需求上会产生一定的积极影响。公司将积极抓住这一政策红利，提供满足客户需求的优质产品和服务。”

国泰君安指出，2025年国补正式启动，龙头公司持续受益，同时随年报业绩预告逐步开始披露，市场对于业绩具有确定性，叠加高分红属性的企业预计将给予更高的关注度，或可聚焦美的集团、海尔智家等公司。

机构调研福立旺等公司

从2025年以来截至1月6日机构调研情况看，在申万消费电子和家用电器板块，一共有3家公司获得机构调研，分别是福立旺、亿道信息和长虹美菱。

目前，AI（人工智能）落地应用备受市场关注，包括AI智能眼镜、TWS耳机（真无线立体声耳机）、可穿戴硬件等产业链公司创新活跃，而这或许是机构积极调研福立旺、亿道信息的原因之一。

据了解，贝莱德基金、申万宏源证券、浙商证券等机构调研的福立旺，主要为3C、汽车、电动工具等下游应用行业的客户提供精密金属零部件产品。2024年前三季度，公司实现营业收入89957.34万元，同比增长28.58%；实现归母净利润 6515.89万元，同比增长29.89%。其中，3C精密金属零部件业务实现收入61640.96万元，同比增长55.83%。

在有关产品介绍中，福立旺指出，“公司可穿戴类精密金属零部件提升较快，特别是耳机金属头梁、改良型耳机充电仓接口以及无线追踪器金属壳等精密金属零部件，其（2024年）上半年出货量表现亮眼，为公司的营收增长奠定了坚实基础。在（2024年）下半年，我们与大客户的新耳机项目合作进展顺利，新导入的耳机类精密零部件市场需求良好，目前已经开始批量出货。”

亿道信息和长虹美菱同样是家电以旧换新的受益公司之一，其中，亿道信息的主营业务为消费类电脑、平板业务以及加固智能行业终端业务，而长虹美菱是中国重要的电器制造商，产品包括冰箱柜、空调、洗衣机、厨卫、小家电和生物医疗低温存储设备等多个品类。

在2024年9月25日的机构调研中，长虹美菱表示，为顺应行业“以旧换新”趋势，对部分冰箱系列进行全面升级。在最近的调研中，机构主要关注公司的市场策略、海外市场发展情况。

在机构近期调研因素之外，从家电公司业绩表现来看，在2024年前三季度单季度环比增长表现方面，归母净利润规模10亿元以上的10家公司中，无一家公司能够在2024年第一季度、第二季度和第三季度均保持归母净利润环比增长。从同比数据来看，2024年前三季度，格力电器和老板电器的营业收入分别同比下滑了5.34%和6.78%（见表1）。

表1 家电行业龙头2024年业绩增长表现

数据来源：Wind

对比来看，消费电子行业则有一定不同。数据显示，消费电子行业2024年前三季度归母净利润规模超过10亿元的公司有9家，其中歌尔股份2024前三季度营收和归母净利润均实现翻倍增长，单季度业绩环比均实现双位数甚至翻倍式增长（见表2）。

机构认为，在AI赋能及国补的拉动下，手机有望迎来换机需求，关注受益产业链，重点受益公司包括沪电股份、立讯精密、歌尔股份、方正科技等。

表2 消费电子行业龙头2024年业绩增长表现

数据来源：Wind

（文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。）