吉利财报好像开了挂一样

这家上市车企的市值远不应如此。

4月10日盘后，吉利汽车（0175.HK）公布今年一季度业绩预期。

会计政策变更前，吉利汽车预计归母净利润116亿-123亿元，同比增长640%-690%；会计政策变更后，预计归母净利润为52亿-58亿元，同比增长220%-270%；两者主要相差在极氪与领克战略整合预计录得的64.7亿元收益。

在如此胶着的行业，让人感到非常意外。

对于盈利大幅提升，吉利汽车表示主要得益于：季度销量创历史新高、新能源业务强劲增长、产品结构优化及规模效应凸显；以及伴随出口业务快速增长，一季度录得外汇汇兑税后净收益20亿-23亿元。

翌日，吉利汽车涨6.43%，报收15.88港元/股，市值增至1600亿港元。4月14日，该公司股价开盘继续上涨，一举收复16港元关口。

今年一季度，吉利汽车销量达成70.4万辆，同比增长48%。其中，银河3月单月已经冲至9万辆；极氪和领克合计销量超过4万辆。

一季度开门红，再次印证了吉利汽车控股有限公司行政总裁及执行董事桂生悦在2024年业绩说明会上，对于吉利汽车在规模化、新能源转型、产品结构、战略整合等方面逐渐显示出的优势，尤其是在销量不断创新高后，0175的财务业绩也会不断“创新高”。

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当汽车业的“电池大王”和“流量之星”分别交出财报业绩答卷后，吉利汽车早前也交出了一份亮眼的年报。

2025年3月20日，吉利汽车午盘公布2024年财报，复盘后股价翻红，一度曾逼近19港元，涨幅超4%。

财报显示，2024年吉利汽车总收入2402亿元，同比增长34%，创历史新高；全年归母净利润166亿元，同比增长213%；扣非后归母净利润85亿元，同比增长52%，经营盈利能力显著提升。

2024年，吉利汽车累计销售217.7万辆创历史新高，同比增长32%，超额完成200万辆年销量目标，跑赢大盘。

在《汽车K线》看来，从三个关键数据：净利增速＞营收增速＞销量增速来分析，吉利汽车正回归良性循环和滚动式发展。

按照这个规模，有分析认为，0175.HK市值至少应该达到5000亿-7000亿元，可现在只有不到2000亿元，还有一倍多的增长空间。

过去一年来，《汽车K线》认为，该公司对标战术有成效，战略整合有进展，接下来怎么讲好资本市场故事，给投资者更有支撑的预期，是其管理团队需要做的。

近日，申万宏源研就吉利汽车2024年报和2025一季报发表研报称，这是长期主义的胜利，纷繁复杂的竞争环境下，吉利汽车体系化作战能力帮助其在竞争中保持相对优势，上调对吉利汽车的营收和净利润预测，维持“买入”评级。

国联民生证券则鉴于公司成长性优势明显和车型产品周期优势领先，同样给予吉利汽车“买入”评级。此外，长江证券、华泰证券、国海证券等券商机构，也纷纷给予吉利汽车乐观预期。

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都说新能源是传统上市车企盈利的拖累，但吉利汽车似乎很好地平衡和解决了这个疑难问题。

2024年，吉利汽车累计销售新能源汽车超88.8万辆，创历史新高，同比增长约92%；新能源国内市场渗透率连续五个月突破50%，12月份达到58.6%，接近60%。

吉利汽车的新能源转型，也被桂生悦视为2024年财报中最具含金量的一个方面。

桂生悦在业绩说明会上欣慰地表示，吉利汽车新能源汽车销售总量上升至中国第二，虽然与第一名还有不小的差距，但全面超越新势力，也已经全面超越了正在新能源转型中的中国其他车企和在中国的合资品牌。

这个成绩说明，吉利汽车新能源转型，取得初步成功。

更重要的是，除规模外，桂生悦还表示，从2024年下半年开始，吉利新能源板块开始脱离亏损，全面走向盈利。吉利在新能源发展方面，不用再烧钱。从现在开始，新能源将会为公司贡献资源（利润）。

这对吉利汽车来说，是一个非常积极的信号！吉利汽车在燃油车市场已基盘稳固，若在新能源汽车市场开始盈利，整个业绩基本面无疑将更加明朗。

实际上，依据香港财务报告准则，极氪从去年三季度已经开始盈利。

当前，吉利银河进入“强劲增长周期”，2024年销售49万辆，同比增长80%；极氪全年销售22.2万辆，领克销售28万辆，其中新能源车型占比超58%。

不论是高端豪华的极氪，还是全面向宽的领克，以及面向大众化的银河，吉利汽车三大品牌新能源产品在市场中展现出强大竞争力，并开始反哺集团。

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在坚定不移发展新能源、并取得初步成功时，吉利汽车并没有放弃油车。按照吉利汽车的规划，不但不会放弃，还将在油车的智能化和节能化方面加大投入，进一步夯实其在油车市场的领先地位。

桂生悦认为，在未来很长时间，汽车内燃机一定存在，“不放弃油车、发展好油车，也是吉利汽车稳健发展的重要组成部分”。

当前，吉利汽车的新能源销量占比约为60%，公司整个销售产品的比例，与中国汽车市场发展的比例基本吻合。

桂生悦认为，再过2-3年，中国市场一定会做到“油电平权”，届时资本市场对汽车公司的估值方法也会发生变化；到时候大家可能会认为，“如果一家汽车公司没有油车，可能就是这家汽车公司的缺陷。”

“在有新能源汽车这个前提下，有油车比没有油车的公司，一定要更值钱。”这是桂生悦对未来做出的判断。

2024年，吉利中国星领衔的阵营全年销售117万辆，同比增长14%；吉利汽车燃油车销量位居中国品牌第一，实现油电双线稳健增长。

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今年2月以来，中国各大汽车上市公司集中打响智驾军备竞赛，唯恐被质疑落后，行业中也出现了把期货当现货的营销陷阱，导致不少伤亡事故和财产损失。

相比之下，吉利汽车对于发展智驾的理念和战略，相对清晰明了。

3月3日，吉利发布统一智能出行解决方案——千里浩瀚，融合“千里科技”和“浩瀚智驾”最顶尖的能力，这是吉利统一的智驾解决方案，分成H1、H3、H5、H7、H9五个层级，全集团各品牌、各车型，根据不同的定位使用对应的智驾方案。

吉利汽车的智驾，是随着吉利科技生态布局自然产生，并非“信手拈来”。

早在2021年，吉利汽车便建立了星睿计算中心，并宣布2025吉利智能化战略。与此同时，整个吉利集团一直在进行各方面生态布局，包括芯片、手机、卫星等。

另外，吉利还与DeepSeek深度融合，与千里科技、阶跃星辰开展合作。实际上，千里科技、阶跃星辰本身就属于吉利科技生态的一部分，是整个科技生态链的一个环节。

2024年，吉利的智能化成果由投入期，逐步进入了收获期，成为全球唯一完成全域AI智能化布局的车企。

「图片来源：上市公司」

有大模型、高算力、大数据作支撑的智驾方案，才能为智驾提供最有效的安全。而安全平权，即为吉利汽车的智驾理念。桂生悦在业绩说明会上表示，“对于安全，只能用‘战战兢兢’这个词，因为必须要对自动驾驶有敬畏感，安全是汽车的最高宗旨。”

不管汽车行业发展到哪一个阶段，是轮子加沙发，还是移动智能体；也不论是全栈自研，亦或是寻求外部合作，安全！必须始终是时刻紧绷的那根弦。

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2024年，吉利集团发布《台州宣言》，核心就是聚焦0175。伴随几何、翼真并入银河，极氪与领克顺利合并，战略整合所带来降本增效的效果，逐渐显现。

费用化方面，2024年吉利汽车销售费用率同比减少1.1个百分点至5.5%，行政费用率同比减少0.3个百分点至2%，成本控制成效显著；与此同时，年度研发总投入增加13%至158.79亿元，占营收比重达到6.6%。

战略整合后，到2026年，极氪科技集团将挑战100万辆目标，2024-2026年复合增长率达到40%；BOM成本节约和生产制造提效超过3%；研发和管理等都将实现优化增效。

「图片来源：上市公司」

另外值得一提的是，截至2024年12月31日，吉利汽车现金及现金等价物储备高达408.65亿元，家有余粮心不慌，也能更好地保证研发投入、应对激烈的市场竞争。

2024年，吉利汽车资产负债率为59.7%，低于国内主要上市车企平均65%的比例，处于健康水平。

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2024年，吉利汽车出口41.5万辆，同比增长57%，超额完成38万辆出口目标；出口销量占比达到19%；其中主力吉利品牌出口38万辆，同比增长53%；触达欧洲、非洲、拉美、中东、亚太81个国家，海外销售及服务网点891个。

2025年，海外渠道方面，吉利将增加300多个销售及服务网点，预计到年底全球渠道网点将超越1100家，进一步提升吉利的渠道覆盖和售后保障能力。

此外，极氪和领克两个生而全球的品牌，2025年将加强全球渠道建设协同，在欧洲以外新兴市场，成立统一销售公司。

据了解，两个品牌的海外团队将深度整合，共享研发、渠道、营销服务等资源，提升运营效率，用一个团队开拓两个品牌的国际市场。

2025年，领克和极氪计划在海外累计落成超200家门店。

在严重内卷的中国汽车市场之外，寻找新的销量增长区域，是多数中国车企不得不作出的战略选择。

吉利汽车的出口业务，也将成为集团整体业绩的重要补充。相比其他中国汽车公司，吉利控股集团在海外的合纵连横，对吉利汽车旗下品牌走出去，形成总体有利的条件。

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回看吉利汽车2024年财报，整体感觉用一个词来形容，即“轻舟已过万重山”，熬过疫情三年，熬过新能源转型，终于迎来了曙光时刻。

用桂生悦的话说，2025年将是吉利汽车真正彻底扭转过去这些年亏损，重回发展快车道的转折之年，“在未来相当长的一段时间内，在销量不断创新高的同时，吉利汽车的利润也一定会节节上升，屡创历史新高。”

2025年，吉利汽车集团全年销量目标271万辆，其中新能源150万辆；银河品牌冲刺百万销量，极氪、领克分别冲击32万和39万辆；10款全新新能源产品将纷至沓来。

按这个销量规模和业绩，吉利汽车管理层是时候将市值管理提上日程；毕竟，销量已经超过比亚迪的二分之一，但市值却还有很大提升空间。

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