加码研发与市场挖潜并举 智飞生物在调整中积蓄长期增长动能

近日，智飞生物（300122.SZ）披露2024年财报。报告期内，公司实现营收260.70亿元，归母净利润20.18亿元。2024年，在行业政策调整、市场需求变化等外部因素影响下，疫苗行业内企业业绩普遍承压。据悉在此大背景下，智飞生物保持战略定力，潜心研发并深挖市场潜力，并通过对资源配置进行动态优化，积极适应外部环境变化，2025年一季度已显现出积极反馈。据一季报披露智飞生物经营性现金流净额实现转正达3.04亿元，同比增长107.12%，现金流提升且抗风险能力进一步增强，为2025年后续发展夯实基础。

调整中积蓄增长新动能

外部环境波动下，智飞生物选择积极调整战略与市场部署。2024年12月，智飞生物与GSK进行战略合作优化升级，签署补充协议，对战略合作期限与采购计划进行调整。双方约定根据市场变化、产品需求，采购与供应重组带状疱疹疫苗，并在中国大陆地区独家探索初步为期10年的呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗商业化合作。这一举措是智飞生物根据市场变化的敏锐应变，增强抗风险能力的同时，也为其与GSK的长期合作夯实根基。

另一方面，智飞生物还与默沙东达成共识，自今年2月起根据消费者需求动态变化，阶段性调整中国市场发货节奏，这一调整是智飞生物与默沙东战略协同的深化，也展现出公司对动态市场环境的精准把控，并为市场复苏储备了充足增长动能。

构建“内生动力+外延并购”双引擎

长期以来，智飞生物坚持自主创新，紧密跟踪行业前沿技术，通过矩阵化布局和平台化技术突破不断推动产品创新迭代。2024年，公司研发投入13.91亿元，研发人员增长至1072 人，而近五年公司研发投入已累计突破51亿元。

高强度研发活动下，报告期内智飞生物在研管线捷报频传，多个项目取得突破性进展。例如，公司四价流感病毒裂解疫苗获得药品注册证书，其以杂质残留低、不含防腐剂和抗生素等优势，为预防流感提供了多元化选择；冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）申请生产注册获受理，其在培养基质上的优势将进一步丰富公司病毒类疫苗产品线；公司15价肺炎球菌结合疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗获得临床试验总结报告，下一步将进入上市注册申请阶段。此外治疗用卡介苗、26价肺炎球菌结合疫苗等产品在临床试验皆取得关键进展，这些产品涵盖不同疾病领域，将持续完善公司产品矩阵，不断提升产品协同效应和市场竞争力。

值得关注的是，今年3月智飞生物以增资形式控股宸安生物，该外延并购举措为其拓展了GLP-1、胰岛素类似物等领域的自研管线布局。据了解，宸安生物掌握的高表达重组蛋白菌种构建技术，以及其在研项目如利拉鲁肽注射液、德谷胰岛素注射液、司美格鲁肽注射液等进展均在有序推进，将为智飞生物在糖尿病治疗领域带来全新发展机遇。借此，公司实现了“内生动力+外延并购”双增长引擎，可持续发展动能愈发充沛。

多措并举深挖市场潜力

报告期内，智飞生物自主产品推广和代理品种拓展双管齐下，构建稳健市场格局。其中，公司自主研发的结核诊断试剂宜卡成功续约《2024年国家医保目录》，借助医保政策支持，降低了患者经济负担并提高药品可及性，进一步提升了智飞生物在结核病防治领域的影响力。此外，公司自主研发的AC多糖疫苗中标2024年国家免疫规划疫苗集采项目，体现了公司在疫苗研发和生产方面的综合实力。在代理品种方面，2025年默沙东四价HPV疫苗、九价HPV疫苗的男性适应症相继获批，进一步巩固了智飞生物在代理疫苗市场的优势地位。

不仅如此，智飞生物的国际战略布局也愈发稳健。据悉，公司结核诊断试剂宜卡在印尼获批上市，同时已在巴基斯坦、菲律宾等结核高负担国家开展注册工作，并计划在印尼、泰国等国家开展相关临床研究。此外，公司福氏宋内氏双价痢疾结合疫苗、26价肺炎结合疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗、四价流脑多糖疫苗等众多产品均在不同国家及地区取得海外临床或上市注册的实质性进展。

眼下的智飞生物，在经历行业波动后，正不断积蓄能量，蓄势待发。展望未来，公司将紧跟行业趋势，持续强化研发创新，深挖市场潜力，并加速全球布局。而在这一过程中，公司有望开启成长新周期，迸发更大潜能。

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