市值超1.5万亿 直击现场！宁德时代港股上市或为今年全球最大IPO

车见万宜讯—5月20日，宁德时代新能源科技股份有限公司（股票代码：300750.HK）正式于香港联交所挂牌。此次IPO以每股263港元定价上限完成全球发售，预计募资总额40亿至50亿美元，成为2024年全球规模最大的IPO项目，也是继2021年快手之后港股市场最大规模新股发行。

短短数十年前，在这个曾排名全国第18的特困地区，没人想到会诞生全球动力电池领域的龙头。

【基石阵容与资金投向】
宁德时代港股上市成为机构的狂欢。23家基石投资者合计认购26.28亿美元（约203.71亿港元），占发售股份65.75%。领投方包括中石化（香港）、科威特投资局（各5亿美元）、高瓴资本（2亿美元）及瑞银、橡树资本等机构。募资净额约307亿港元中，90%投向匈牙利德布勒森电池基地（总投资73.4亿欧元，分三期建设），其余用于运营资金及研发。

【储能领域统治力】
据SNEResearch数据，宁德时代2024年储能电池出货量达110GWh，连续四年全球第一，市占率超36%。其第三代储能系统循环寿命达12000次，能量密度400Wh/L，技术指标行业领先。国内市场中，其参与建设的青海戈壁、张家口等国家级项目，累计装机占全国新型储能项目的43%。在目前中国新能源汽车产销序列中，宁德时代的储能产品已经成为消费者的优选项。其代表着稳定、优质、高性能的新能源供应商。更有汽车主机厂从业者坦言：内卷时代下，压价竞争中的汽车公司利润越发微薄，像宁德时代这样的头部上游供应商成为了最大赢家。

【产能与市场挑战】
从业绩来看，2022年至2024年，宁德时代分别实现收入3286亿元、4009亿元、3620亿元。对于2024年收入减少的原因，宁德时代在招股书中表示，尽管动力电池系统及储能电池系统销量有所增长，但由于碳酸锂等原材料价格下降，销售均价有所下调。

截至2023年末，宁德时代总产能676GWh，产能利用率76%。全球动力电池产能过剩背景下，其2024年营收同比下滑11%，但一季度净利润逆势增长32.8%至139.63亿元，毛利率回升至24.4%。

宁德时代的盈利能力一直在持续提升，2022年至2024年分别实现净利润335亿元、473亿元、553亿元，净利率分别为10.2%、11.8%、15.3%。2025年第一季度，宁德时代的营业总收入为847.05亿元，同比上升6.18%；归母净利润为139.63亿元，同比上升32.85%。这也成为公司业务稳健的最好背书。

【技术布局与认证突破】
2024年4月发布的175Wh/kg钠离子电池（计划2025年12月量产）及航空级AS9100认证，为其拓展商用车、低空经济领域铺路。匈牙利基地与Stellantis合作的西班牙工厂（规划产能40GWh）正加速建设，欧洲本土化战略逐步深化。

拓展海外发展空间，降低地缘风险的同时，宁德时代也在换电领域密集布局，推出自家巧克力换电站系统。映射出其从电池制造商向综合能源服务商的战略转型目标，也打开了未来公司成长的想象空间。

恰是因为香港上市的缘故，我们在上海车展见过的宁德时代巧克力换电站也正式亮相香港街头。首个展示项目放在了南港岛的豪宅区数码港。目前，宁德时代通过和中石化、蔚来等企业合作，推进换电网络建设。此外，宁德时代的商用车市场潜力很大，目前在商用动力电池市场份额超过70%，在海外市场也有较大的发展空间。

【连续两日股价大涨】
尽管香港公开发售获超121倍认购（冻结资金近3000亿港元），但发行价较A股仅折价约5%，为近年AH股最小价差。市场关注焦点集中于行业产能出清节奏及海外政策风险，分析人士普遍认为股票涨幅有限。但是宁德时代港股首两个交易日的表现似乎远超市场预期，首日收盘录得涨12.55%，次日收盘录得涨10.19%，总市值站上1.53万亿元港币，带动A股股票飘红。

宁德时代港股上市标志着中国动力电池龙头资本全球化的重要一步。从福建小城到多瑙河畔，这家万亿巨头的能源野心仍在膨胀，但能否穿越周期波动，仍需时间检验。香港财政司司长陈茂波也来到了上市仪式现场，称宁德时代H股上市将进一步提升港股流动性以及促进市场结构优化。