蔚来2025年盈利赌注：就是把芯片业务独立，轻装上阵？

一直以来，想必大家心中都有一个疑问。那就是蔚来汽车在盈利问题上的态度非常明确——李斌在2025年内已密集表态4次（3月、4月、6月），确认四季度盈利目标。但问题是，蔚来汽车的亏损趋势并没有得到好转。据2025年Q1财报显示，蔚来汽车净亏损还加剧了。其净亏损67.5亿元，同比2024年Q1（51.8亿元）增长30.2%，整车毛利率10.2%，同比提升1个百分点（2024年Q1为9.2%），但环比下降2.9个百分点（2024年Q4为13.1%）。

如此一来，蔚来汽车在2025年末实现盈利的信心在哪里呢？

可最近蔚来汽车的一条消息，却让笔者豁然开朗。蔚来汽车旗下芯片业务已经引入战略投资者，并成立独立项目实体。目前该项目实体已完成工商注册，名为安徽神玑技术有限公司，这意味着蔚来芯片业务完成拆分。蔚来汽车芯片业务的分拆与其2025年底盈利目标之间存在多重直接关联，主要体现在经营数据优化、战略聚焦等方面。

分拆后，芯片业务的持续投入可通过独立融资（如引入战略投资者）分担，成本统计不再全额计入蔚来财报，这将直接提升整体毛利率，改善经营数据。

为了改善经营数据

2025年Q1财报显示，蔚来净亏损67.5亿元，同比2024年Q1（51.8亿元）增长30.2%；同期整车毛利率10.2%，同比提升1个百分点（2024年Q1为9.2%），但环比下降2.9个百分点（2024年Q4为13.1%）。同期，理想汽车Q1盈利6.47亿元，小鹏亏损收窄至6.6亿元，零跑亏1.3亿元，蔚来成为唯一亏损持续扩大的头部新势力。

同时，小鹏汽车也说要在2025年末实现盈利。好歹小鹏汽车的销量在增长，亏损也在收窄，用成绩证明了在通往盈利道路上稳步前进。对比而言，蔚来汽车不仅没有进步，反而有所退步。

就凭这样的经营状态，蔚来信誓旦旦说要盈利，确实不那么让人信服。

现在蔚来汽车芯片业务独立出去以后，情况将会得到极大改观。据了解，神玑NX9031的研发成本约为15亿元人民币，相当于建设1000座换电站的费用（单座换电站成本约150万元）。这一种说法，另外有报道称，自研智驾芯片平均开发成本极高。以7nm的昆仑芯为例，开发费用达到2.97亿美元（21.6亿元人民币）。而5nm的理想ADAS、通用Cruise、蔚来神玑NX9031，开发成本达到5.4亿美元（39.28亿元人民币）。

无论是哪个数据，蔚来汽车在研发芯片这一块耗费了大量的资金和资源，对于蔚来这样重投入的新势力来说，确实是一个巨大的负担。

这不禁让人想到蔚来汽车的换电业务，这也是一个大头支出。截至2025年4月，蔚来已在全国建成超3200座换电站，累计投入超过150亿元人民币。已经超过2024年全年研发费用总数（130.37亿元），成为仅次于整车制造的第二大支出项。

单站成本从初代的300万元降至第四代的150万元左右，但高速服务区等特殊区域单站成本仍达150万-180万元。2025年一季度净亏损67.5亿元中，换电站运维及电池储备成本是重要因素。收入占比方面，换电业务收入占比仍较低。2023年能源服务体系（含换电）收入16.66亿元，仅占总收入的2.99%。行业普遍需日均换电60次才能盈亏平衡，但蔚来仅20%换电站达标。

此前，宁德时代在今年3月份向蔚来能源注资不超过25亿元人民币，以支持换电网络的发展。未来，不排除蔚来汽车也会像芯片业务一样，引入外部投资者。形式有可能更加多元化，目的就是为了改善蔚来汽车的经营数据。

做出一系列调整

为尽快改善业绩数据，蔚来从今年3月起推行了一系列成本控制和效率提升措施，覆盖产品研发、生产制造、销售和服务等环节。

具体细节包括，蔚来将主品牌蔚来与子品牌乐道、萤火虫的研发资源整合为统一的车型产品线组织，共享技术平台。例如，座椅骨架平台化使蔚来与乐道共用一套设计，成本下降10%；数据接口统一将单车硬件成本从2000元降至1000元。

同时，还砍掉非核心项目，把物流、质量等中后台岗位通过合并职能精简团队，公司设立12个基本经营单元（CBU），独立核算并设定ROI指标，强化成本意识，试点部门（如售后服务）已实现盈利。李斌亲自参与电池等核心零部件谈判，通过平台化生产（如二代车型零部件通用率提升）降低采购成本。透明供应链系统实时监控供应商生产数据，压缩隐性成本。

销售团队方面，蔚来与乐道区域销售团队合并，部分区域由蔚来总经理兼任乐道负责人，共享市场策略资源；萤火虫品牌销售直接接入蔚来渠道。目前来看，已经初步取得成效：5月蔚来整体交付23,231辆（乐道6,281辆，萤火虫3,680辆），二季度交付指引7.2万-7.5万辆，环比增长71%-78%。

按照规划，蔚来管理层会分阶段完成组织结构调整：预计到今年二季度末，将有60%至70%的调整到位，三季度继续深化后，约80%至90%的调整会到位。李斌解释称，这样做是为了全面提升销售额和毛利率，并优化费用控制，以达成整体经营目标。

说回蔚来汽车把芯片部门拆分后，神玑公司可以参考华为车BU的模式，在保留控股权的同时，引入投资者进来。未来，神玑公司可向其他车企开放芯片供应，获得外部订单不仅能创造新收入，还能提升蔚来技术品牌溢价。李斌在今年3月中国电动汽车百人论坛上公开喊话：“蔚来的芯片对全行业开放，想买最好的芯片就找我们”。

不过，可能会出现一个问题，外部车企是否会采用蔚来生产的芯片呢。毕竟蔚来是竞争对手，而不像华为车BU那样只是一个中立供应商。

如此看来，蔚来汽车还有很多路要摸索，中国汽车也还要继续探索。

百姓评车

拆分芯片业务，是蔚来盈利计划的关键一环。一方面，短期内减轻投入压力，降低亏损，另一方面，也可以给其换电业务提供一个可参考的模板。长期来看，用技术创造新的经营增长点，就像小鹏和大众那样的合作，实现芯片+整车的多轮驱动。

理想很美好，现实很骨感。要想达成这个目标，蔚来汽车还需要付出努力。眼前的一关是，要让同行看到神玑芯片在蔚来各车型上的表现如何。