小鹏2021Q4财报：手持435亿现金、一体式压铸、软件业务提升利润率

2022 年 3 月 28 日，小鹏汽车发布了 2021Q4 财报以及 2021 年年报。尽管车载芯片供应紧缺和电池原材料上涨给小鹏 2021 年的交付和营收产生了一定压力，但小鹏还是实现了交付及营收同比翻两倍、基本锁定新势力 2022 年第一季度交付冠军的成绩。

电话财报中透露出的 2023 年新车型、一体式压铸技术、高阶 XPILOT 等信息也「干货满满」。

稍早前的 2022 中国电动汽车百人会论坛上，小鹏汽车董事长、CEO 何小鹏曾如此评价现在的电动汽车发展：

2023 年开始进入到新的时代，「人机共驾」会进入到这个时代，2026 年我们会向无人驾驶过渡。

小鹏的智能化布局依托于 XPILOT，在智能辅助驾驶领域「比绝大多数公司领先 2—3 年」。研发投入方面，小鹏「累计研发投入超过 90 亿元，在 2022 年单年的研发投入超过过去一两年之和」。纵观整个 2021 财年，小鹏的单车毛利率 11.5%，整体毛利率 12.5%——辅助驾驶 XPILOT 为代表的软件业务给整体营收带来的增益已经初见端倪。

财务和销量：利润率提升、销量持续增长

在核心指标上，小鹏的 2021Q4 和 2021 全年保持增长，汽车业务和整理利润率也有进步。车用芯片短缺、电池成本上涨是笼罩在所有新势力汽车厂家头上的阴云。如何减小消除来自上游供应商的成本和供应压力、如何稳定市场对企业生产销售情况对预期、如何保证产品在愈发拥挤的新能源市场中的竞争力，是所有新势力厂家在 2022 年都要面对解决的问题。

小鹏 2021 年第四季度的主要财务信息汇总：

• 总收入为人民币 85.6 亿元，同比增长 200.1%，环比增长 49.6%；

• 汽车销售收入为人民币 81.9 亿元，同比增长 199.3%，环比增长 49.9%；

• 毛利率为 12.0%，相较而言，2020 年同期为 7.4%；

• 汽车毛利率为 10.9%，相较而言，2020 年同期为 6.8%；

• P7 交付量为 21,342 辆，同比增长 150%；

• 2021Q4 已交付的 P5 总量中，超过 50% 可支持 XPILOT 3.0 或 XPILOT 3.5；

• 旗舰智能 SUV G9 预期将于 2022 年第三季度正式上市；

• 截至 2021 年 12 月 31 日，小鹏汽车销售门店包括 357 间运营中门店，覆盖 129 个城市；

• 截至 2021 年 12 月 31 日，小鹏汽车品牌超级充电站扩展至772座，覆盖中国 308 个城市；

小鹏 2021 全年的财务主要信息如下：

• 总收入为人民币 209.9 亿元，同比增长 259.1%；

• 汽车总交付量为 98,155 辆，同比增长 263%；

• 汽车销售收入为人民币 200.4 亿元，同比增长 261.3%；

• 毛利率为 12.5%，相较而言，2020年则为 4.6%；

• 汽车毛利率为 11.5%，相较而言，2020年则为 3.5%；

• P7 交付量为 60,569 辆，同比上升 302%，P5 交付量达到 7,865 辆。

在 2022 年的头两个月，小鹏的车辆交付数字仍然保持增长：

• 2022 年 1 月总交付量 12,922 辆，同比增长115%，包括 6,707 辆 P7、4,029 辆 P5 和 2,186 辆 G3 系列；

• 2022 年 2 月总交付量 6,225 辆，同比增长 180%，包括 3,537 辆 P7、2,059 辆 P5 和 629 辆 G3 系列；

• 截至 2022 年 2 月 28 日，P7 累计交付量超过 85,000 辆，累计智能电动汽车总交付量超过 157,000 辆。

小鹏在 2021Q3 财报中曾经披露中长期规划：包括新势力中最早布局的 Robotaxi、2023 年全球化加速、2022 年更先进架构的 G9 上市交付。2021 年，小鹏的销售门店和充电网络快速扩张：大电流高电压的 480 kW 超充桩量产铺设、现有充电桩从 180 kW 到 360 kW—480 kW 逐步过渡，小鹏旗下的超充补能网络也将覆盖全国 337 个地级行政区。

对于 2021 财年和即将过完的 2022Q1 表现，小鹏汽车名誉副董事长兼总裁顾宏地表示，小鹏汽车有信心实现「持续的增长和毛利率的结构性提升」，预计 2022 年第一季度交付 33,500—34,000 台新车，基本锁定新势力 Q1 交付冠军，预计收入人民币 72—73 亿元。

搭载了 XPILOT 智能硬件的车辆实现大范围交付、健康稳定的现金流，以及将来一体式压铸技术带来的成本控制，是小鹏 2023 年新平台新车型、智能座舱、高阶 XPILOT 辅助驾驶、Robotaxi、飞行汽车的底气和前提。

电话会议消息：更好的成本控制、利润率和技术

小鹏 2022 年的着力点：控制成本、提高销量。以下是这次财报的核心信息：

• 小鹏 G9 进展顺利，PT 生产样车已经从工厂下线，将在今年三季度如期正式上市发售，小鹏 G9 会进入更高的价格区间，将进一步提升小鹏整体毛利率水平。小鹏汽车的中长期目标是，将公司整体的毛利率提升到 25% 以上；

• 小鹏汽车将在 2023 年推出两个全新车型平台及其首款车型，分别是 C 级车平台和 B 级车平台；

• 通过新平台的规模化、高度集成设计和大型一体化压铸等先进制造技术实现更好的成本控制；

• 系统平台化将推动我们在动力系统、制造工艺和 BOM 成本体系的变革，并且在规模效应和经营杠杆的帮助下，各项费用率将会持续下降；

• 2022 年第二季度完成城市 NGP 技术开发，获得高精度地图相关审批后将逐步分批拓展 城市 NGP 支持的城市名单；

• 2023 年推出有明显技术代差的 XPILOT 4.0，实现高速和城市的全场景智能辅助驾驶；

• 与欧洲头部经销商合作，将在海外采用和中国国内类似的直营加授权的创新联动模式，夯实欧洲乃至全球的销售跟服务。

2021 年，车载芯片供应紧张、电池成本上涨是电动汽车行业挥之不去的两朵阴云，也是本次财报电话会议的两个关键出发点。

Q1：小鹏 XPILOT 的选装率和选装增长情况？

A1：目前小鹏 XPILOT 3.0 的交付还受到相关芯片供应的影响，但到供应充足的时候相信渗透率还会有提高，尤其是未来 XPILOT 4.0，支持的使用场景更加广泛、用户使用习惯之后，选装的渗透率会更高。

A2：小鹏如何看待目前 4—5 个月的提车周期？

Q2：目前国内的疫情，特别是在供应链中占有重要地位的上海市疫情会是当下的主要挑战。小鹏会努力，希望做得比预期交付时间更快。

Q3：小鹏的电池策略？

A3：2021 年小鹏汽车因为电池供应不足导致交付缓慢，磷酸铁锂电池在小鹏未来的车型中会占到很大的比例。小鹏将和供应商一起合作保持电池包的供应能力。我们认为在一到三个季度，电池材料价格会有一定变化。期间小鹏将与合作伙伴一起保证电池成本的控制。

抓住增长机遇向前看

2021 年，新能源「御三家」持有的现金和等价物充足：蔚来、理想、小鹏分别持有 554 亿、501.6 亿和 435.4 亿人民币现金流。短期来看，首要考虑的问题不是利润和亏损，而是保持持续和强劲的增长。

2022 年 1 月 7 日，中国乘用车市场信息联席会公布数据：去年12月，中国乘用车市场零售同比下降 7.9%，环比则增长 15.9%。其中，新能源乘用车零售销量同比增近 1.3 倍，环比增超 2 成。乘联会预测，2022 年新能源汽车渗透率约为 22%，新能源乘用车渗透率可达到 25% 左右，达到超过 600 万辆的总量。

车型和生产方面，小鹏规划 2023 年发布两款新平台及其首款车型，而且会采用一体化压铸造等先进生产技术实现更好的成本控制。小鹏汽车于 1 月底利用春节停产期对肇庆工厂实行技术升级，肇庆工厂已如期于 2 月中复产，设计年产能将达到 20 万辆。升级使自 2021 年至 2022 年初积累在小鹏手中的订单得以加快交付。然而，肇庆基地 20 万辆的产能设计显然不能满足未来的需求，小鹏也会加快广州和武汉的新工厂项目，确保现有车型和未来产品在产能方面能够满足市场增长。

特斯拉 Model Y 与 Model 3 一体化压铸造的零件对比

XPILOT 的潜在可能性：Robotaxi

Robotaxi ——一个在智能汽车领域曾经掀起惊涛骇浪，随后不见踪迹的「神兽」。特斯拉在 2019 年的 Autonomous Day 上曾经提及一个富有创造力的商业模式：「你购买的、支持特斯拉 FSD 的车辆，会在你不用车的时间段自己出去跑单挣钱。」一石激起千层浪，一下子一辆每天闲置 10—12 小时的车摇身一变，成为帮助车主创造额外收入的挣钱利器，按照特斯拉的统计，「你的特斯拉一周可以有 50—60 个小时去跑 Robotaxi」。不过时至今日，FSD 完全体尚未推出，Robotaxi 描绘的庞大车队还停留在 PPT 的构想里。

自动驾驶的研发依赖于车辆在真实道路环境下收集的信息数据。和特斯拉 FSD 在国内用户普及程度低的现状相反，小鹏 XPILOT 3.0（高速公路使用时称为 NGP）在购车用户中的选装占比达到了 96.2%，并且在高速情境下，NGP 里程渗透率达到了 62%：每行驶 100 公里的高速公路里程中，有 62 公里是由搭载并开通了小鹏 NGP 智能辅助驾驶的车辆自主操纵行驶的。小鹏可能拥有中国新势力企业当中最为丰富的城市、高速驾驶数据，将 XPILOT 作为未来强劲的竞争优势也顺理成章。

2021Q3 财报的电话会议中，何小鹏曾表示「小鹏汽车将于 2022 年下半年开始在广州探索 Robotaxi 业务，其短期目标是通过泛化场景的运营，提升自动驾驶算法的稳定性和安全性。」通过量产前装 Robotaxi 软件和硬件的能力以及和各大出行运营商的合作，小鹏汽车能够凭借为用户出行带来革命性的体验来创造巨大的商业价值。

2022 年 2 月 14 日，小鹏成立其 100% 控股的广州鹏煦自动驾驶科技有限公司，注册资本 1,000 万元人民币，经营范围包含：物联网技术研发、智能车载设备销售、人工智能应用软件开发、互联网数据服务等。结合小鹏「有明显技术代差」的 XPILOT 4.0 推出时间线，或许小鹏正在闷声不响地低调推动 Robotaxi 的发展。

高阶自动驾驶的市场前景非常广泛，按照中金公司的调研报告显示，中国高速城际物流市场达 3.3 万亿元，自动驾驶出行服务市场近 1.7 万亿元，矿区无人驾驶市场近 6,700 亿元，无人末端配送市场达 1,700 亿元，自主代客泊车市场规模约 800 亿元。单单是直接组建搭载了高阶 XPILOT 的车队投入服务，就能给小鹏的业务利润带来巨大收益。

选择 V2X 的大一统

自动驾驶感知硬件推陈出新，各地的监管法规仍在不断完善，以当前的行业技术形态还能难将 Robotaxi 之类的畅想商业化。按照早前电动汽车百人会论坛提出的观点：「V2X 多方协同是技术路线，单车智能是必经之路」，用上激光雷达和更强悍计算硬件、更先进电子电器架构的 XPILOT 还是小鹏向着「2023 人机共驾、2026 无人驾驶过渡」迈进的关键环节，城市 NGP 所要求的高精度地图，也是 XPILOT 实现 V2X（Vehicle to X，又称车联网、车用无线通讯技术）的数据基础。

特斯拉是单车智能方面的翘楚，极强的垂直整合程度和快速更新迭代的技术，是特斯拉能够实现超过 30% 单车毛利的关键。中国的智能汽车新势力必然不会满足于单纯的市场扩张，实现「能够提供自我造血能力」的单车毛利之外，中国的高阶自动驾驶路线还蕴含着庞大的基建和数据潜力。

相比于商业竞争中「先得市场者得天下，率先占领市场的技术成为行业规范标准、成功的头部厂家成为市场各个方面的守成者」的普遍规律，相信中国充满活力的土地上还会出现为了高阶自动驾驶技术落地的「珠联璧合」——不仅仅是新能源御三家的蔚来、理想、小鹏，所有的汽车厂商会共同致力于推动在自动驾驶的新基建。一场国内车企万众一心的开拓进程，也许是带来无限可能和未来的晨光。