热闹的NIO Day 2022已经落下了帷幕,12月24日活动当天,蔚来发布了EC7和全新ES8,以及第三代换电站和500kW超快充桩。同时,蔚来汽车创始人、董事长兼CEO李斌还表示,“蔚来明年的销量离宝马、奔驰、奥迪的油车销量肯定还是有距离的,这需要遵循规律。但是我觉得,明年销量超过雷克萨斯,我自己还是非常有信心的。”
今年1—11月,蔚来共交付新车106,671台,年度交付首次超过10万台,同比增长31.8%。至今,蔚来已累计交付273,741台。
如果从销量来看,蔚来月交付量稳中有升,在高端新能源市场也一直占据头部地位。但不可忽略的是,目前蔚来仍旧面临诸多挑战。
挑战1:补贴退坡,花钱多盈利难
从明年起,新能源汽车补贴政策将全部退出。从以往政策退坡情况来看,新能源汽车虽然能够最终克服政策退坡的影响,但退坡后的短期内仍将受到销量冲击,整体影响乘用车销售。
虽然蔚来车型价位在30万元以上,目标用户对价格敏感度较低,但如果大环境下行,蔚来销量势必会受到波及。
现在,蔚来离盈利还有较远的一段距离,而需要花钱的地方有很多。
从财报来看,蔚来在2022Q3研发支出29.4亿元,创单季新高,主要是在电池、芯片等领域的研发投入有所增长。蔚来已经确认将研发AD芯片,目前已组建起规模达500人的团队;同时也已确认将在电池研发方面持续投入。接下来,蔚来的研发投入基本会保持在每季度30亿元人民币的水平。
除此之外,蔚来换电站建设也在加速推进。2023年,蔚来将在中国累计建成换电站超过1700座,充电桩超过20000根,2025年全面建成九纵九横十九大城市群的高速互联网络。同时,蔚来烧钱的地方还有海外市场。目前,蔚来在德国等欧洲四国提供服务。蔚来计划2025年,将为超过25个国家和地区的用户提供服务。
对于研发的高投入,蔚来有自己的考量。李斌表示,“我认为在2024年、2025年,不管是传统的公司,还是新的公司,有没有完成自己核心能力的积累,这基本上决定了后面决赛的排位,决定在后面的后劲和真正参与决赛时的竞争实力。”
这也能解释,为什么蔚来会持续在研发领域进行高投入,就是为了要真正建立起竞争壁垒。毕竟,汽车企业始终都要靠实力说话,技术和产品的表现直接决定了市场销量,基本面也会和资本市场的表现同步。当销量越来越高,蔚来便离盈利越来越近,才有能力将高投入持续以充实自己的技术实力和产品布局,这才是一个新能源车企的良性可持续发展。
挑战2:大环境不好,融资环境不佳
汽车是一个资金、技术和人才密集的长周期行业。目前,新能源车企除了特斯拉和比亚迪之外,都在赔钱,都需要外界持续不断的资金注入。
前几年,以蔚小理为首的新能源车企获得了数额不菲的融资。根据企查查数据,其中,2012—2021年十年间,蔚来披露的融资总额排在产业第三,为455.4亿元,前两名为宁德时代和Rivian Automotive。
不过,当前蔚来获得大额融资的难度在提升。有投资机构的高层人士曾透露,现在新能源赛道资本一部分投向了由广汽、长安、吉利等传统车企孵化的新能源整车项目,另一部分则流向了新能源商用车领域,因为该领域新能源渗透率较低,有比较大的想象空间。
另外,青铜科技认为,未来资本市场会更倾向于汽车零部件企业,尤其是芯片、自动驾驶、动力电池等相关企业。一是整车企业造车需要巨大的资金投入,相对来说零部件企业投入产出比更小;二是资本市场更看重盈利能力强的企业,芯片等领域是未来“卡脖子”的领域,将会占据更多话语权,也会获得更大的利润收入。
二级市场也不容乐观。今年下半年开始,二级市场汽车板块的股价出现明显下降。其中,蔚小理估值下滑甚至过半。目前,蔚来的股价仍处于历史低位。
有分析表示,新能源汽车板块的调整和震荡,是由于行业认为赛道前期已积累显著的超额收益,蔚小理自身的护城河不深,在核心技术及品牌壁垒上没有达到资本市场的预期,所以在市场进入深度调整的情况下,会被“杀估值”。
综合来看,当前大环境不好,融资环境不佳,资本市场逐步倾向于蔚来的竞争对手以及上下游企业。而且,蔚来的亏损问题变得愈发严重。根据财报数据,蔚来三季度净亏损录得41.11亿元,同比放大392.1%;经调整后净亏损也高达32.58亿元,同比放大514.2%。在巨亏背后,毛利率直线下滑、单车利润跌跌不休、成本持续走高等一系列问题也在凸显。
不过,根据蔚来2022Q3财报,蔚来现金储备稍稍下滑至514亿,但流动资金仍然相对充裕,尚没有资金链断裂的担忧。而且,蔚小理自从返港挂牌之后就再没有大规模公开融资,可见其对自身资金状况并未过分忧虑。
短期内,蔚来的资金链会正常运转。但长期看,蔚来仍要加速构建核心竞争力,尽快实现盈利,扭转资本市场的看法,让市值得以回调。
挑战3:树大招风,“暗箭”难防
从企业发展现状来看,蔚来不仅是造车新势力的头部企业,也是新能源市场的领跑者。树大难免招风,今年蔚来在销量高增长的同时,也遇到了机构做空、数据泄露、疫情停工等问题。
6月28日,做空机构Grizzly Research LLC发布报告称,蔚来一个未合并计入报表的关联方——武汉蔚能,为蔚来创造了数十亿美元的收入。“武汉蔚能允许蔚来立即确认他们销售电池的收入,而非在订阅期(7年)内确认收入。通过这一安排,我们认为蔚来已经通过提前确认7年的收入来增加收入的规模。”第二天6月29日,蔚来市值一下蒸发了300亿。
12月20日,蔚来首席信息安全科学家、信息安全委员会负责人卢龙在官方社区发布公告称,12月20日有不法人士在网上出售蔚来相关数据。12月11日,公司收到外部邮件,称拥有蔚来内部数据,并以泄露数据勒索225万美元等额比特币。
更直接的影响是今年上半年上海疫情导致的蔚来停工。李斌表示,今年三四月份,由于研发大部分管理人员在上海,在家里被封了两个多月。汽车不是纯粹在线上就能做的事情,对于质量的爬坡,研发的节奏,供应链各方面的影响还是挺大的,相当于被捆住了手脚。
“今年是很复杂的一年,损失肯定比较大,我们粗粗算一下,直接损失100个亿肯定有,直接损失指材料成本的涨价,直接效率损失,少交付的车,各种东西。”李斌说。
回顾蔚来近几年的发展,2019年李斌还被成称为最惨的人,2020年蔚来市值就突破了千亿美元,到2022年,蔚来虽然遇到不少难题,但年销突破10万辆,还进军了欧洲市场。总体来说,蔚来是在波折中向好发展。
当前,新能源汽车行业存在诸多的不确定性,大环境不稳定,企业更要稳住自己的内核。蔚来也只有不断强化技术和产品实力,才能更好抵御外界的各种风险。
挑战4:竞争激烈,远水能否解近渴
当前,新能源汽车的销量和渗透率不断提升,市场更大的发展潜力也意味着会迎来更激烈的竞争。蔚来的竞争力如何?
前几年,传统车企尚未大规模转型电动化,蔚来等造车新势力在销量和市值方面也风光了很久。现在,传统车企开始了快速地追赶,广汽、吉利等品牌都在加速进程,埃安、极氪已经实现领跑,问界也表现优异,还有不少品牌正在路上。
李斌也承认,就智能电动汽车赛道而言,蔚来现在也只是打到了“小组赛、资格赛的后期”,2025年之后才是决赛阶段。蔚来当然从没松懈过。今年,蔚来推出了基于全新NT2.0平台打造的ET7、ES7、ET5,后续新车型和改款车型也都将基于该平台生产。
相比老款“866”(ES8、ES6、EC6)所在的NT1.0平台,新平台运用了NIO最新的底盘、座舱、及辅助驾驶平台化技术,能耗效率提升的同时驾驶体验得以丰富。其中,座舱方面,顶级的声学、车机、灯光系统打造“科技豪华”感,舒适与前卫并存;辅助驾驶方面,标配NIO Adam超算平台和Aquila超感系统,软件开启全栈自研,有助于快速功能迭代,提高辅助驾驶体验的上限。
11月,蔚来第二代技术平台NT2.0三款新车型ET7、ES7和ET5交付量均稳步上升,达11,072台。上半年因为产品线更新缓慢导致销量下滑的影响已经渐渐消退。
李斌表示,蔚来产品高速过弯已经接近尾声。随着一代到二代产品的产能迭代的爬坡结束,蔚来将驶出弯道,明年下半年进入新的赛道。“随着NT2平台8款产品的全部切换完成,并逐一开启交付,我们将在四季度展现出足够强悍的竞争力。”
对于高投入何时能收到回报,李斌认为,“虽然蔚来一开始就围绕着全栈技术研发,但这两年研发力度增加的比较多,每个季度的研发支出已经到了30亿人民币的规模,研发产出的竞争力到底怎么样,可能在2024年、2025年会交卷。到那时候再看,我们在决赛圈的排位到底怎么样,是第一集团,还是第二集团,还是第三集团。”也就是说,蔚来在技术上的研发投入还要等两年才能看到结果。
现在,蔚来还在“烧钱走量”的阶段,新品牌建立初期势必会导致较大的前期投入,战线的拉长在后期也会面临更重的财务压力。
蔚来也看到了高端品牌的销量瓶颈,所以蔚来计划推出面向大众级市场的品牌。青铜科技认为,蔚来的价位段下探将会面临不小的挑战。但更大价格区间市场的覆盖,一定有助于蔚来在销量上的提升,进而去完成质变前量的积累。只要之前的高投入能够在销量上有所兑现,那么蔚来的前景自然光明。
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