联科科技发布3亿定增修订稿，推进海缆用纳米碳材料国产替代进程

文丨秦佳丽 编辑丨李壮

在海外品牌拥有话语权的高压海缆屏蔽料用导电炭黑领域，联科科技在部分技术领域已实现突破，并定增扩产以推进国产替代进程。

作为二氧化硅与炭黑产品领域的领导企业，联科科技正发起定增以扩充新产品产能。5月29日，联科科技发布定增预案修订稿，拟定增不超3亿元，投入“年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目（二期）”。

据了解，高压海缆屏蔽料用导电纳米碳材料目前依赖进口。联科科技在上述项目修订稿中指出，此次定增项目除可以应用于陆缆领域外，还可以生产高压海缆屏蔽料用纳米碳材料，将实现高压海缆屏蔽料用纳米碳材料技术的自主可控及国产化生产。同时，该项目还有望推动公司业绩增长。据了解，2024年及今年一季度，联科科技归母净利润均为上市以来同期新高。

定增3亿扩产海缆用纳米碳材料

自今年2月披露拟定增3亿元用于“年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目(二期）”以来，联科科技于5月29日发布《2025年度以简易程序向特定对象发行股票预案（二次修订稿）》。据了解，联科科技拟以21.17元/股价格向不超过35名特定投资者发行1417.1万股，募资不超过3亿元。公司此次募资金额正好踩中以简易程序定增募资额度的上限，即“募集资金不超过3亿元且不超过最近一年末净资产20%”。

此次募集资金净额将全部用于“年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目(二期）”，项目的实施主体为联科新材料，主要用于高压海缆屏蔽料用国产纳米碳材料的研发和产业化生产，建设内容主要包括2条2.5万吨/年纳米碳材料生产线等，计划项目建设周期为24个月。另据增发预案，该项目投资总额3.93亿元。

从募投目的来看，主打“海陆并进”战略的联科科技旨在实现高压海缆屏蔽料用纳米碳材料技术的自主可控以及进口替代需求。定增预案显示，半导电屏蔽层是高压交直流电缆的重要组成部分，起到消除电缆绝缘与导体/金属屏蔽界面缺陷、均匀电场的作用。在陆缆领域，公司“国产110kV、220kV电缆半导电屏蔽料用导电炭黑”已经通过中国机械工业联合会的技术鉴定；不过，目前基于国产导电纳米碳材料的高压海缆屏蔽料仍然未能实现自主可控，高压海缆屏蔽料用导电纳米碳材料依赖进口，主要从美国卡博特、法国益瑞石、德国欧励隆等公司采购。

公司本次建设“10万吨/年高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目（二期）”工程，在一期项目基础上主要针对高压海缆屏蔽料用导电纳米碳材料进行技术攻关，并与国网智能电网研究院有限公司、北京智慧能源研究院、青岛汉缆股份有限公司等单位进行“220kV高压海缆屏蔽料用国产导电炭黑制备及应用研究”，并计划实现国内产业化生产。项目成果未来可应用于海洋工程领域的高压电缆领域，保证我国高压海缆半导电屏蔽料用导电纳米碳材料的自主可控及国产化生产，对于提升我国输配电装备自主化生产水平和降低电网建设成本具有现实意义。

同时，上述项目有利于进一步促进联科科技经营业绩的提升。据联科科技披露的项目经济效益情况，本次募集资金投资项目达产后，公司预计能实现年销售收入8.18亿元，年净利润1.39亿元，毛利率为26.36%，净利率为16.94%。本项目税后内部收益率为41.79%，税后静态投资回收期为3.94年。

募资总额或超12亿元

部分募投项目延期

作为公司最近两年重点发力的项目，针对“年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目”（一期），联科科技在2023年便已定增了一轮。彼时联科科技三易其稿，并于该年5月披露最终增发预案，增发募资总额2.69亿元，用于投入年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目。

据联科科技发布的《2023年度以简易程序向特定对象发行股票募集说明书（申报稿）》，该项目主要用于高压电缆屏蔽料用纳米碳材料生产，建设内容包括4条2.5万吨/年纳米碳材料生产线、1套55t/h工艺废气余热锅炉等，计划项目建设周期为24个月。该申报稿同样强调该项目“将实现高压电缆屏蔽料用纳米碳材料的国产化生产”。该项目一期工程5万吨已于2024年6月开始投产。

事实上，自2021年6月上市以来，联科科技其实已形成较为密集的募投节奏，包括2021年IPO募资6.49亿元，2023年定增募资2.69亿元，如果此次定增3亿元完成，公司直接和间接融资规模将超过12亿元，且主要投入到产能建设。

据联科科技于今年4月披露的《前次募集资金存放与使用情况专项报告》（以下简称“募资使用专项报告”），公司此前IPO及定增募投项目主要包括研发检测中心建设项目、10万吨/年高分散二氧化硅及3万吨/年硅酸项目、补充流动资金项目、年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目，前述项目承诺募投总额7.42亿元，目前实际投入募集资金总额7.03亿元，差异金额3906.66万元。差异原因包括研发检测中心建设项目尚在建设中、年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目尚未支付应付款项等。

持续开展产能建设过程中，联科科技其实存在募投项目多次延期的情况。其中，公司原计划2023年6月达到预定可使用状态的“研发检测中心建设项目”，已经历两次延期，预定可使用状态日期延期至2025年6月。截至今年一季度末，公司IPO募集资金未使用金额3681.11万元，占前次募集资金比例6.17%，尚未使用完毕的主要原因是“研发检测中心建设项目”尚处于建设中。公司在募资使用专项报告中表示，将按照募集资金承诺投资情况继续合理规范使用剩余募集资金。

此外，目前联科科技部分募投项目存在累计实现收益低于承诺20%（含20%）以上的情况。譬如，公司此前以简易程序增发募资中“年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目”一期工程设计产能5万吨，预计投产后第一年实现税后净利润9742.09万元。该项目一期工程在2024年6月开始投产后，2024年及2025年1-3月实现效益分别为2302.23万元、1485.11万元，累计实现效益3787.34万元。

联科科技在募资使用专项报告中指出，上述项目低于预期效益的主要原因，一是炭黑产品存在一定的周期性特征，2024年下半年以来炭黑产品市场价格位于低点，销售价格不及预期；二是公司前期销售的炭黑产品主要为中低压电缆屏蔽料用导电炭黑等产品（盈利能力低于高压电缆屏蔽料用导电炭黑）。公司高压电缆屏蔽料用导电炭黑已于2024年11月30日通过中国机械工业联合会组织的专家委员会鉴定，其生产及市场开拓需要一定的时间周期，未来随着高压电缆屏蔽料用导电炭黑产品销量逐步提升，募投项目的效益也将随之提高。

受益产能增加、原材料成本下降

盈利能力有望提升

一直以来，联科科技聚焦于二氧化硅和炭黑两大产品的研发、制造和销售。企业年报显示，公司“是国内唯一一家同时具备二氧化硅和炭黑生产能力且产能较为均衡的企业”，以及“目前长江以北生产规模最大、品种规格最全的二氧化硅生产企业。”  

从应用领域来看，沉淀法二氧化硅主要应用于轮胎、鞋类、硅橡胶等橡胶工业领域；炭黑可作为优质的橡胶补强剂，超过八成的炭黑都用于橡胶生产。由于二氧化硅、炭黑产品运输成本较高，存在最佳销售半径，而联科科技“大本营”山东省是国内最大的轮胎生产基地，公司目前与省内的双星轮胎、玲珑轮胎、赛轮轮胎、三角轮胎、浦林成山、华盛橡胶、昌丰轮胎等知名企业建立了长期稳定的合作关系。  

业绩表现上，2024年及今年一季度，联科科技的归母净利润规模创下上市以来同期新高。今年一季度，公司归属于上市公司股东的净利润8308.07万元，同比增长50.66%；2024年，公司实现归属母公司股东的净利润2.72亿元，同比增长61.46%。

按照联科科技在年报中的注解，公司2024年业绩增长原因为公司年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目(一期)工程、硅酸技改项目均顺利投产，产能得到提升；加之行业需求增强，各产品产销量均有所增长，且原辅材料成本有所回落。

2024年，联科科技两大主营业务的产能释放得到明显体现。2024年，公司二氧化硅、炭黑的产品设计产能分别为23万吨、22.5万吨，产能利用率分别达103.59%、107.27%。公司产品产销量也在增长。2024年，联科科技二氧化硅、炭黑产品的产量分别为21.24万吨、16.54万吨，同比增长27.72%、25.62%；销量分别为21.11万吨、16.22万吨，同比增长26.51%、20.94%。

据方正证券近期研报指出，联科科技在建项目有序推进，原料成本下降有望推动联科科技盈利能力提升。2025年二季度以来，纯碱价格在供需矛盾下快速下行，根据Wind数据显示，截至5月21日，国内轻碱现货价格1370元/吨，较年初下滑13.8%。据了解，纯碱采购额占联科科技采购总额的比例为6.80%。同时，二季度能源价格走弱带动下游化工品价格下跌，公司原料油价格均出现不同程度的下滑，以占公司2024年原料采购额25%的蒽油为例，2025第二季度市场均价3531元/吨，环比下滑12.4%。原材料成本下跌有利于公司成本改善，看好公司盈利能力提升。

（文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐）