再看来时路，北汽蓝谷想逆袭真的很难

5月21日晚间，北汽蓝谷发布定增发行结果，确定发行价格为6.93元/股。截至当日收盘，北汽蓝谷最新股价为18.89元。也就是说，参与此次定增的投资人浮盈幅度已达到172.58%。

根据定增预案，北汽蓝谷拟将总募集资金的48%即26.28亿元，投向ARCFOX品牌高端车型开发及网络建设项目。从定增结果来看，各路资本似乎都很看好北汽蓝谷未来的发展，但也有不少行业内人士表示，ARCFOC定位高端，短期内对北汽蓝谷销量提振帮助不大，「北汽蓝谷更应思考当下的变局，否则公司55亿元的定增将‘打水漂’。」为何资本市场火热，业内人士却不太看好北汽蓝谷？究竟它值不值得投资？

客观因素影响

据北汽蓝谷2020年度财报显示，北汽蓝谷全年营业收入为52.72亿元，同比下滑77.65%；净亏损为64.82亿元，经营活动产生的现金流量净额亏损66.21亿元，同比下滑3.82%；2020年末公司总资产为436.26亿元。2021年一季度北汽蓝谷营业收入为8.30亿元，同比下滑50.19%；净亏损8.54亿元，去年同期净亏损4.31亿元。

对此北汽蓝谷的解释是，2019年以来伴随新能源汽车补贴政策急剧退坡，燃油车排放标准升级导致现产车大幅降价销售，使公司新能源车型销售情况急转直下，陷入价格不能升成本不能抵消的困局，导致乘用车市场最庞大的中档车型新能源车与燃油车竞争力减弱。同时突如其来的前所未有的疫情，导致经济和社会运行迟滞，又迫使公司具有优势的网约车、出租车等对公销售业务陷于停滞。

上述极为不利因素对具有一定规模产量又处于市场培育初期的新能源汽车企业而言叠加出现造成经营极大困难，对经营效果、效率、效益造成较大冲击。最后，北汽蓝谷还认为，纵观新能源汽车十几年的发展规律，新能源汽车企业在发展过程中，无一例外都经历了一个艰难时期，只是在时间点和维度上不同。

北汽蓝谷还表示，该公司对电动化智能化等核心技术的掌控、中高端产品布局的形成、优秀合作伙伴的资源优势、新能源市场规模的迅速扩大、新能源汽车作为新经济新技术新生活的重要载体等积极因素，都将有助于公司在危机中早新机，在变局中开新局。

总结起来就是，北汽蓝谷的失败与接连亏损都是补贴退坡、疫情等客观原因造成的，而且不止我一家车企表现不好，其他很多车企都这样，但我们有各种优势，会打一个漂亮的翻身仗。咋一看似乎有点道理，但真是这样吗？

严重掉队

工信部数据显示，2020年，我国新能源汽车产销分别完成136.6万辆和136.7万辆，同比分别增长7.5%和10.9%。其中，纯电动汽车产销分别完成110.5万辆和111.5万辆，同比分别增长5.4%和11.6%。在2020年第一季度时由于疫情的影响，国内汽车市场遭遇巨大打击，但下半年之后由于我国疫情防控局势持续稳定，经济运行恢复成果显著，各大车企汽车销量也迅速回暖。所以2020年的整个新能源汽车市场，最后出现了逆市上扬的情况。

然而北汽蓝谷的相关数据显示，2020年北汽蓝谷累计销量只有25914辆，相比2019年的150601辆下滑82.79%，而且其2020年下半年的亏损甚至要远高于上半年，2021年一季度的净亏损也远高于去年同期。数据显示，2021年1月至4月，北汽蓝谷汽车销量分别为1072辆、1012辆、1065辆和1028辆，4个月累计销售4177辆，同比下滑56.43%。

今年1-4月，我国新能源汽车产销量分别完成75万辆和73.2万辆，同比分别增长2.6倍和2.5倍。中汽协还预测，2021年我国新能源汽车销量将达到180万辆，同比增长40%左右。也就是说在大环境整体向好的今年，北汽蓝谷的新局面依旧没有出现。

更让人失望的是，作为曾经的新能源行业巨头，而且背靠北京国资委这颗大树，无论起步还是自身资源优势都要远远高于现在的造车新势力，但实际表现却piapia打脸。2021年前4月，蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车的销量分别为27162辆、18118辆和18487辆，已将北汽蓝谷甩得老远，更别提特斯拉、比亚迪等车企的业绩了。

低价策略不可持续

北汽蓝谷也有过辉煌时刻，公司曾连续七年获得中国纯电动汽车销量冠军，2018年北汽蓝谷销量达到顶峰，为15.8万辆，2019年开始首次出现同比下降的情况，2020年，公司销量呈现断崖式下跌，全年累计销量为2.59万辆，同比下滑82.79%。从时间节点来看，2020年似乎是北汽蓝谷遭遇滑铁卢走向衰落的转折年，但实际从北汽蓝谷近些年的策略看，它的没落其实早有预兆。

为了能快速占领市场，北汽蓝谷一直都将目光放在低价市场，这一策略在当时来看也的确是成功的。在2019年全年新能源销量排名中，北汽EU系列全年销量达到11.1万辆，成为国内唯一一款突破十万辆的单车型，同比大涨244.4%。但随着消费升级与人民需求的转变，低价策略的弊端与隐患开始显现。

前几年北汽蓝谷的车确实卖得很好，但并不挣钱，它的毛利率一直都在10%左右。根据数据显示，即使是销量顶峰的2018年，北汽蓝谷净利润为1.55亿元，但扣除非经常性损益后的净利润为亏损7.29亿元。非经常性损益主要来自于政府补助的9.18亿元。2019年，北汽蓝谷的扣非净利润为亏损8.7亿元。而得益于10.4亿元的政府补助，全年实现净利润9201.01万元。

2020年，新能源汽车补贴从2017年的5.5万元/辆（R≥250km，R=续航里程），降到了1.8万元/辆（250km≤R＜400km）。这使得2020年北汽蓝谷全年净亏损达到64.82亿元。据了解，新能源补贴还在进一步退坡，2021年的补贴标准在2020年基础上将下降20%。这对北汽蓝谷来说无疑是更坏的消息。

除此之外，去年，北京市政府采购中心官网发布的《北京市市级行政事业单位2020-2022年度公务用车定点购置政府采购项目中标公告》对北汽新能源也是一个灭顶之灾。根据公告，蔚来汽车、江淮汽车、爱驰汽车、上海汽车、广汽丰田等16家车企成功中标。其中，此前政府力挺的北汽新能源却榜上无名，看来不仅补贴减退了，靠山似乎也在消失。

为了扭转局势，去年9月，北汽蓝谷推出了高端品牌ARCFOX极狐，并上市了首款车型ARCFOX αT，但销量成绩实在不容乐观。10月只卖出了336辆，11月只有94辆。目前，ARCFOX极狐有αT与αS两款在售车型，起售价均在24万元以上，超过了同级的比亚迪汉EV、小鹏P7等车型，但其销量却与上述车型存在明显差距。数据显示，2021年1-4月ARCFOX极狐新车上险量为374辆，其中4月上险量总数为88辆，包括83辆阿尔法T以及5辆阿尔法S。

雅斯顿小结

新能源汽车市场现在已经是各大车企的兵家必争之地，除了特斯拉以外，比亚迪、造车新势力以及逐渐电动化的各合资品牌都会是北汽蓝谷的劲敌，再加上互联网、房地产等其他企业的跨界入局，这个行业的竞争只会越来越激烈，北汽蓝谷的挑战可能才刚刚开始。

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