“蔚小理”财报解析，谁最能赚钱？谁亏得最多？

卖得越多，亏得越多？

这是一个纷纷“秀”财报的季节。

截至3月28日，“造车三强”蔚来、小鹏、理想皆公布了2021年财报成绩单。

整体而言，在过去的2021年，“蔚小理”迈入了新的交付台阶，年销9万以上，离10万“里程碑”仅临门一脚。营收大涨、毛利率亦有涨幅，势头趋好，下一阶段有何期待？

销量对比：小鹏“后来居上”

“蔚小理”的座次悄然发生了变化。

2020年，蔚来“冠绝”新造车。但在2021年，小鹏悄然冲至第一。而理想是“隐形赢家”，因为单靠一款车，就能够紧紧咬住座次。

如果仅从“销量”这个维度讲，蔚来的压力无疑是最大的。2021年，处于产品“空窗期”，平均价格又是三家中最贵的，对应的市场容量有限。最近几个月，增长乏力，亦在预料之中，甚至有滑出TOP 3，被哪吒超越的风险。

将来，销量的重要级，仍然会在“第一顺位”。只是，这三家的攻坚方向不同。

蔚来“俯攻”，计划推出平价的大众产品，拓宽市场容量；小鹏、理想“仰攻”，陆续上市更大更贵的SUV，去更高端的市场“赏风景”（小鹏P9、理想L9）。

营收对比：蔚来营收最高

销量节节攀升，营收自然涨势喜人。

2021年，蔚来营收翻番，理想、小鹏营收也达到了2020年的3-4倍。

如果营收从高到低排序，蔚来>理想>小鹏，2021年与2020年座次一致。

这很好理解，蔚来车型平均价格最高（约43万），其次是理想（约33万），再者是小鹏（约21万）。

去年“缺芯片”，产能受限，“有订单，但交车很慢”；今年的问题是“电池”，原材料价格飙升，“有订单，但车型价格要上涨”。目前，小鹏、理想已经官宣涨价，蔚来暂时不做跟进。

2022年，营收会怎么变化，就看终端“价、量”之间的博弈了。“消费者是憋着不买，还是涨价了也买？”

毛利率、净利润：小鹏亏损最多

商业最基本的逻辑，“为了赚钱”。

所以，每一份财报背后，大家也关心，毛利率怎么样？净利润如何？

汽车行业，讲究规模效应。随着销量的提升，毛利率也会跟着提高，慢慢地，在某一个时间点，实现“扭亏为盈”。

先看毛利率。2021年，三家品牌的毛利率均有提高。蔚来、理想，毛利率已经超过了20%，小鹏的毛利率也从3.5%，提升到了11.5%。

为提高毛利率的“细节操作”，三家品牌各有千秋。

除了“销量提升，摊平成本”，蔚来在成本上进行一定的控制。典型的案例是，以“三元铁锂电池”代替“三元电池”，压缩电池成本。

理想汽车“销量提升，摊平成本”的效果更显著，因为它只卖一款车，更有助于发挥规模化作用。其次，继续发扬理想汽车的传统，紧抠每一处细节成本。

小鹏则选择卖更贵的车。G9承担了这一使命，预计将于2022年三季度上市，最终希望可以将毛利率拉升到20%以上。

净利润是怎样的情况？三家品牌都在“亏”，2021年，蔚来亏损收窄，小鹏、理想亏损扩大（其中，小鹏亏损最多）。

那么，就要面对一个问题了。销量明明大幅增长，为啥还存在“卖得越多，亏得越多”的情况？

因为支出大幅增加了！研发、营销、渠道扩张，都是“实打实”的支出。

“扭亏为盈”的拐点要出现，还要卖更多的车，抠更多的成本，继续提高毛利率，让规模效应持续发挥作用。

不过，从“绝对值”来看，理想汽车亏损最少，一年亏了3.2亿元。如果分季度看，理想汽车在2021年第四季度甚至收获了“正利润”，当季净赚约3亿元。

理想，可能会是最快“扭亏为盈”的那一个。

研发、营销：蔚来支出最多

结合上一段内容看，2021年，三家品牌支出增加了多少？花在了什么地方？

2021年，蔚来研发投入45.92亿元，同比增加85%，也是三家中最多的。官方表示，研发费用增加，主要是人员成本上升，以及新车型、新技术需要更多的支出。

同时，蔚来用于销售、一般和管理费用为68.78亿元，同比增长75%。毕竟，蔚来的服务、渠道、换电网络都是重资产投入。在过去的一年里，蔚来新建15座NIO House，新增换电站606座、超充站505座。

小鹏汽车在2021年的研发费用是41.1亿元，同比增加138%。研发增加的理由，基本类似，主要是人员成本增加，以及新车型的开发需要。

在销售、一般和管理费用上，小鹏汽车2021年投入了53.05亿元，同比增加82%，主要用于促销、广告，以及销售网络、人员的扩充。其实，小鹏汽车已经在销售渠道上，尝试经销商模式了，借此可以压缩渠道扩张的成本支出。

这三家中，理想汽车各项支出最少，但增长幅度最多。2021年，理想汽车在研发上投入32.9亿元，同比增加199%；在销售、一般和管理费用上，投入34.9亿元，同比增加212%。

特别是随着销售渠道的扩大，理想汽车在租金、人员、活动推广上的支出越来越多。

写在最后

2022年，初期对电动车的乐观预期，受动力电池成本上涨的扰动，已经变得捉摸不定。

“蔚小理”难言轻松，涨价必然会压制销量，而不涨价，则会扩大亏损。

各家车企事实上已经做出了决策，留给后续的，且看市场的反应。

本文作者为踢车帮 曹安