“研发基建”持续建功，比亚迪的上半年财报，应该这样看？

在社会学上有这样一种情形，叫做“超出我们认知的东西，我们就攻击”。最近的几年比亚迪，就吃了这样一个亏。反正就是做点什么都有人攻击，很多时候的理由也是无厘头。

9月1日，比亚迪公布了8月份的销量。虽然算是传统汽车的销售淡季，但比亚迪表现可一点也不淡。销量超37万，同比增长35.3%，秦、宋两大系列销量都超过7万辆。在国际影响力方面，比亚迪已经连续3年上榜《财富》世界500强，排名从去年的第212位跃升到了143位，是年度排名升幅最大的车企。

与此同时，比亚迪也公布了上半年的财报。依然是一份很难挑剔的成绩单，上半年营业收入3011.27亿元，超过了营收长期霸占第一名的上汽集团。净利润为136.31亿元，同比增长了24.44%。确实也有“不那么好”的部分，比亚迪的单车营收同比下降了14.92%，变成了14.15万元，也就是说比亚迪越卖越便宜了，相信这个大家也能感觉到。

比亚迪汽车业务毛利率继续上升，达到了23.94%，这一点超过了特斯拉和理想。上半年比亚迪的研发投入是202亿元，同比大增42%，这一点创下了历史新高。

就是这些数据，让很多人“破防”了。说比亚迪这不科学呀，毛利率这么高这不是割韭菜？负债率这么高，这是要做下一个恒大？车越卖越便宜，确定不是冲击高端失败？反正就是怎么都有理，只要是他们不懂的，那就是比亚迪的“原罪”。

别人负债是优质，比亚迪负债是要倒闭？

比亚迪财报出来后，很多“财经博主”开始给人“科普”。说比亚迪的这个负债不得了，企业负债率超过60%是红线，比亚迪这已经超出了近30%，这就是下一个恒大没跑了。我特意翻了下，确实没看到哪本经济学著作上写到这条红线，反倒是发现了一大批“即将倒闭”的企业，而且个个都如雷贯耳。

负债最多的是波音、戴尔，这两家的负债率都超过100%。然后是洛克希德马丁，苹果、百事可乐这些经典IP也上榜了。当然车企也不少，包括美系的通用、福特，以及世界第二车企大众。如果要硬凑一下，卡特彼勒应该也能算车企，只是主要做高端重卡。

这时候就有人要说了，比亚迪跟这些企业能比吗？人家可都是外国公司。只能说抱这种观念的人，咱也没指望能说服他，他要买什么车是他的事，放下助人情结，尊重他人命运是我们应该具备的一种品质。

当然了，比亚迪的负债其实也值得聊聊。其实负债率高的企业，通常只有三种。一种是不断地借新钱还旧钱，经典的庞氏骗局就是这样玩的，不过现在继续这样玩的企业，大多数都玩不下去了。现在的投资人多精呀，你看理想的销量那么好，一旦利润不及预期，股价该跳水就跳水。

第二种是企业确实处于高速发展时期，这时候会选择利用借贷进行合理的扩张，因为时间是不等人的，早点把工厂盖起来，才能满足快速增长的产能需求；第三种嘛，就是类似苹果、百事、波音这种了，确实人家的IP就是钱，就值钱，自然能借到钱，也习惯了高负债率运行。

个人觉得，比亚迪应该是介乎于第二种和第三种之间。一方面比亚迪的销量增长确实猛，2021年的全球销量还是73万辆，今年就已经单月接近40万辆，全年冲着400万去了。另一方面比亚迪确实已经成为新能源汽车领域的一张名片，它不仅作为车企足够强大，还有行业唯一的全产业链。说句不好听的，哪怕比亚迪不卖车了，光卖零部件，做技术授权，也足以让它活得很滋润。

“研发基建”太猛，势能已经形成？

2024年上半年，比亚迪的研发投入是202亿元，几乎等于国内前五车企的另外四家的研发投入之和，确实是太猛了。这个数字对于比亚迪来说也是史无前例的，原因其实也很简单，那就是比亚迪要做的事实在太多了。它的“研发基建”不断深入，因此大概率这两年比亚迪的净利润数据依然不会那么狂暴，毕竟研发投入远大于净利润这种做法确实有点“反人性”。但对于比亚迪来说，这又是必不可少的。

比亚迪参与竞争的方式，一直是“谋定而后动”。比如新能源汽车实现破局，比亚迪就准备了两张王牌，分别是“DM-i超级混动系统”和“e平台3.0”。前者大幅提升了消费者的用车体验，毕竟既节能环保，又有出色的操控，同时还比合资混动车便宜了一大截，谁不喜欢呢？

而e平台3.0更是比亚迪为纯电动车打造的专属技术平台，e平台3.0搭载刀片电池，并开创性提出了CTB电池车身一体化技术。e平台3.0系列以其卓越的安全性能和出色的续航表现，证明了自身在新能源汽车领域的领先地位，今年升级的E平台3.0 EVO更是搭载全球首创12合一智能电驱，，集成度行业第一。其中的高转速电机可以达23000rpm，是量产最高转速。

当对手经过几年的反应，终于在某些方面迫近DM-i的技术的时候，比亚迪又拿出了第五代DM，将混动车的亏电油耗带入了“2”时代，同时将A级家轿的综合续航提升到了2000km以上。

以往的比亚迪专注于三电系统，最早普及磷酸铁锂电池，又通过刀片电池的横空出世大幅提升了动力电池的安全性。但如今的比亚迪做得明显更多，6月份，比亚迪拿到了全国首批L3级智能网联汽车的准入和上路通行许可，而8月份的比亚迪又发布了腾势易三方技术发布，并在腾势Z9GT车型首搭上车，如今订单量相当喜人。

除此之外，比亚迪还立了“FLAG”，要让A0级的海豚配车载冰箱，并且不是用半导体制冷，那样能耗太高了，而是用专门的独立压缩机方案。能够制冷到零下6℃，让消费者可以吃冰淇淋。比亚迪还要将高阶智驾的价格打下来，做到15万以内，让海洋网的车型先配。很显然，比亚迪要“花钱”的地方实在太多了，这意味它的研发投入肯定会非常高。

比亚迪经常被人说笨，投入几百亿的研发经费，都是在做三电优化，做系统优化，做基础的技术攻关。不像有的车企，投几个亿搞固态电池，再投几个亿搞智驾芯片流片，那流量嗖嗖的，“性价比”爆表。比亚迪自己就有半导体工厂，很多基础的芯片都能做，自己就是前二的电池供应商，却没抢到几个“头条”。光顾着搞“基建”了，光顾着实打实提升产品力了，除了仰望，还有最近的腾势Z9GT，确实让车迷的“爽点”很少。

但我想说的是，不喜欢也没必要诋毁，看不懂也没必要妄自揣测。正是有比亚迪这样的企业存在，踏踏实实地做技术，踏踏实实做产品，材料价格下降首先想的是让利，才能真正将车价打下来，要不然我们还要花15万才能买到A级混动轿车呢。大家会怀念那个时代吗？