洋河主动调整 蓄力长期发展

五一节前，洋河股份公布了2024年年度报告和2025年一季报。数据显示，2024年洋河股份实现营业收入288.76亿元, 实现净利润66.73亿元；2025年第一季度，公司实现营业收入110.7亿元，实现归母净利润为36.4亿元。

面对白酒行业外部压力，洋河股份调整回款节奏，保证渠道费用投放刚性，强化宴席等渠道投入；现阶段公司选择优先去化渠道库存，维护厂商关系，释放渠道风险加速出清。再从产业层面看，公司在产品端持续加码梦之蓝手工班年份酒，升级第七代海之蓝，推出高线光瓶酒，梳理产品价格体系，着眼于长期健康发展，体现了洋河股份管理层的长远眼光。

理性看待业绩增长

企业发展会有高低起伏

回眸2024年，白酒行业存量竞争持续加剧。洋河股份主动调整发展速度，以行业第一的储能保障产品升级，以创新变革的举措拓宽“护城河”提升核心竞争力，彰显企业发展韧性。

过去的一年，白酒行业逐步由多元分化竞争转向头部企业集中，强集中、强分化特征更为显著，马太效应愈发凸显。若仅聚焦洋河财报，从财务明细看，税收变化、投资公允价值波动，产品结构及新品广告投入等因素，让业绩增长放慢了脚步。尽管短期业绩承压，从行业周期规律分析，这份成绩单折射出洋河在产业转型期的成长韧性。

作为白酒行业的次高端赛道领跑者，洋河股份的ROE模式素来稳健，去年公司主动控货去库存：洋河将2024年定位为“调整之年”，主动收缩战线、优化产品结构、发力多种业态的销售渠道。换一个角度看，洋河放弃了短期冲业绩的急功近利，从长远思路分析，这样的调整恰好体现了企业掌舵者的深谋远虑。

例如2024年，洋河在电商与新零售上布局收效显著：一方面是内容电商发展迅速，抖音、快手电商成绩突出，抖音年货节品类排第二，快手全网第一，体现公司在短视频和直播电商领域的运营能力和市场竞争力，通过合作精准触达目标消费者，提升品牌知名度和产品销量。

另一方面是即时零售布局领先，2023 年与京东秒杀达成战略合作，2024 年又与美团外卖达成战略合作，满足消费者即时性消费需求，提升购物体验，扩大销售渠道，提升市场份额。

如是背景下，作为一路追随洋河的投资者，更应该理性看待业绩增长 ，企业发展会有高低起伏，洋河人的目光或许已经放在了五年甚至十年之外。

升级提质、控量稳价

洋河股份产业层面动作频频

随着消费进入理性时代，消费市场从“规模红利”迈向“价值红利”，消费者从“被动接受”转向“主动定义”。洋河预测到消费形态变化，近年来从“酿酒者”蜕变为“生活方式的创意者”。从以“中国绵柔型白酒开创者”破圈突围，到近年来产品升级焕新，洋河都给行业和消费者带来惊喜。

在高端市场，洋河以梦之蓝系列为核心，尤其是梦之蓝·手工班和梦之蓝M9成为拉升品牌高度的关键。2024年，洋河大规模启动“梦之蓝手工班全球行”活动，通过高端年份酒的真实品质，重新定义中国高端白酒价值。梦之蓝·手工班10、15、20年系列，依托“真年份”基酒在千元价位带脱颖而出，站稳高端市场。

围绕梦之蓝品牌，洋河打造了“梦之蓝M6+”和“梦之蓝水晶版”等核心大单品。梦之蓝M6+是次高端市场轴心品牌，梦之蓝水晶版成为婚宴市场的“C位”。通过助力中国航天、亮相国际峰会、发起公益助学等活动，梦之蓝不断提高品牌势能。

进一步从产品矩阵变化来看，2025年，主打性价比的“民酒”洋河高线光瓶酒问世。此外，洋河推出了“乐享自在”的洋河微分子；面向“国洋河打造了“蛇”来运转生肖酒，还包括“梦之蓝×中国火箭系列”“梦之蓝M6+”逐梦苍穹航天纪念版等一系列文创产品出炉。通过高端引领、次高端稳固、大众夯实，洋河股份的产品矩阵实现了从千元到百元以下的全领域覆盖。

此外，公司主导产品控量稳价，通过“对省内海之蓝停货，对梦六+实行严格的配额管控”等多措并举，优化供需关系，推动渠道逐步实现良性发展；公司积极化解高库存，坚持以开瓶为导向，做好“政策、活动”等工作一切围绕开瓶，推动库存逐步去化。

全国层面，2024年公司稳固聚力，渠道拓展。公司在销售组织、客户布局、渠道建设等层面已经完成了全国化构建，洋河将进一步聚焦“省内、环苏”等重点市场，将长三角市场(尤其是江苏及山东浙江等核心区域)作为战略重心，予以资源倾斜，强化精耕细作，巩固名酒优势，筑牢口碑根基。

首先是坚持稳固省内市场。稳固宿迁根据地市场，深耕江苏大本营市场，重点发力南京、徐州、苏锡常等市场。其次是坚持聚力全国高地市场。聚焦“样板市场、高地市场”等培育打造，着力开拓北上、广、深、成都等重点市场，持续稳固山东、河南、安徽、浙江、湖北、湖南等规模市场。

深化渠道拓展。将逐渐减少对烟酒店传统渠道的依赖，从三个层面拓展渠道，首先是强化团购工作，在公司层面成立战略客户部，基层进行组织配合，加强对大单位的开发;其次是抢占酒店渠道，对商务酒店家宴酒店、旺销酒店进行分类施策，抢占消费场景;再次是深耕乡镇渠道全面开展乡镇下沉，细化营销颗粒度，打造样板乡镇，以点带面，串点成面。

此外，洋河“双名酒”战略推动区域市场复兴，2024年省外收入占比达55%，河南、山东等市场增速超20%，全国化渠道渗透率显著提高。截至2024年末，洋河股份省内经销商数量2999个，省外经销商数量5867个。2024年，省内经销商增加39家，省外经销商增加38家，全国总计增加77家。深化乡镇市场布局，营销架构升级为10个大区管理机制，提升市场响应效率。

分红可观股息率上扬

张坤等公募名将长线持有

在真金白银回馈股民上，洋河股份始终走在行业的前列。公司始终坚守对投资者的长期回报承诺，以持续高分红彰显责任担当。

2024年，公司通过中期和年度两次分红，累计向股东派发现金70亿元，严格兑现此前的分红承诺。Wind数据显示，自2009年上市以来，公司累计17次分红，累计现金分红超500亿元。

洋河的高分红策略为其股息率提供了有力支持，当前公司的股息率约为6.75%，公司连续两年现金分红超过70亿元，显示出公司强大的财务实力和对股东的慷慨回报‌。此外，2024年洋河还宣布未来三年每年现金分红总额不低于当年实现归属于上市公司股东净利润的70%且不低于70亿元（含税），这一承诺为投资者提供了稳定的分红预期，增强了市场对洋河的信心‌。

同时，公司的现金流管理成效显著，经营性现金流净额46.29亿元，虽受行业周期影响，但账上现金类资产达258亿元，无息负债占比超84%，财务风险极低。此外，公司去年在研发上的投入超过1亿元，2025年以来洋河股份新获得专利授权16个，较去年同期增加了6.67%,其中最新的一项在5月6日获得，专利名为“一种陶坛液位监测装置”，属于制酒工艺技术领域。

风物长宜放眼量！由于洋河在白酒行业中占据举足轻重的地位，张坤等公募明星长期持有，公司尤其成为偏爱消费类公募基金经理的首选之一，洋河股份无论何时均有诱人的魅力。

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