众泰，被警告

近日，中国浙江监管局的一纸警示函将众泰汽车推上风口浪尖。

该份决定提及，2025年1月15日，众泰汽车披露《关于前期会计差错更正及追溯调整的公告》，对披露的2021年—2024年半年度相关定期报告财务数据进行更正。上述事项反映出公司此前披露的相关报告财务信息不准确。

浙江监管局表示，众泰汽车的上述行为违反了《上市公司信息披露管理办法》（令第182号）第三条的规定，包括公司董事长胡泽宇在内的7人违反了《上市公司信息披露管理办法》（令第182号）第四条、第五十一条规定，对上述违规行为承担主要责任。

从创造自主品牌的销量神话，到被警告，这家曾创下年销33万辆神话的车企，如今被曝出财务数据不准确，2024年更以年销14辆、生产线停摆、亏损10亿元的惨淡数据刷新行业下限，众泰汽车正处在极其危险的境地之中。

同时，从以模仿标签著称的话题品牌到成为资本市场问题样本，众泰汽车的崩塌轨迹也给中国汽车产业的发展敲响了警钟--没有核心技术的网红车企终将昙花一现，唯有坚守长期主义、构建体系化能力，才能在产业变革中立于不败之地。

梳理众泰发展史，其兴衰曲线堪称行业教科书级案例。

作为曾经中国车市上的一匹黑马，众泰凭借独特的市场策略和产品定位，创造了不菲的成绩。巅峰时拥有九大生产基地，设计产能达68.5万辆，并孵化汉腾、君马等多个子品牌。其中，2016年，众泰销量达到33.31万辆，位列自主品牌销量第九名，同比增长50%。同年通过收购金马股份借壳上市时估值116亿元，巅峰市值一度突破300亿元。

期间，连续推出多款爆款车型引发市场热议。例如2013年推出的T600（模仿奥迪Q5）年销量突破12万辆，跻身中国SUV销量前十；2016年推出的SR9（模仿保时捷Macan）更是现象级产品，上市三天订单突破2万辆，被称为“保时泰”。

而在这其中，众泰SR9更是凭借酷似保时捷MACAN的设计，令保时捷老总看了都皱眉。

诚然，众泰SR9等车型凭借外观设计，确实抓住了不少消费者的眼球， 但面子工程下隐藏的却是质量问题。从方向盘脱落到发动机渗油，从天窗漏水到续航缩水......质量问题层出不穷，严重打击了品牌形象，也劝退了不少车主。

自2018年起，随着质量问题频发、国六标准实施后缺乏合规车型，加之补贴退坡，导致众泰销量断崖式下跌，甚至陷入停产和破产重整危机。期间，被江苏深商控股以20亿元接盘，并推动复产T300等车型，但其依赖模仿、忽视核心技术研发的策略埋下隐患，使得众泰的竞争力不再，直至2024年产量归零，全年仅卖出14辆车。

销量惨淡的背后，是生产线闲置、经销商体系崩塌的残酷现实。更讽刺的是，在销量归零的同时，336辆库存车仍积压在厂区，也昭示着其产品彻底丧失市场竞争力。

另外，监管机构披露的会计差错更正公告，也揭开了众泰汽车数据注水的冰山一角。

 今年4月，众泰发布的2024年业绩报告显示，2024年众泰汽车营业收入为5.58亿元，同比下滑23.96%；归属于上市公司股东净利润为-10亿元，同比增亏6.82%；归属于上市公司股东的扣非净利润为-14.69亿元，同比增亏49.28%。

至于业绩亏损，众泰指出，主要原因是公司整车业务仍处于恢复阶段，再加上受外部环境的影响，报告期内汽车整车产销量不大，销售收入总额较低。但根据浙江监管局披露，众泰2021-2024年部分财务数据失实，这折射出企业治理的失控。

与此同时，在营收同比下跌至5.58亿元、净亏损扩至10亿的背景下，公司16名董事、监事和高级管理人员共领取报酬954.91万元，这种“亏公司不亏高管，死道友不死贫道”的现象，暴露出内部人控制、权责失衡的治理黑洞。

表面上看，众泰的溃败始于2018年的车市寒冬、补贴退坡和国六排放新标准的到来，但究其根源，是“皮尺造车”模式的致命缺陷。

以“皮尺部”闻名的众泰，通过模仿豪华车设计（如保时捷Macan、奥迪Q5等）迅速占领三四线市场，2016年销量达33万辆，市值超300亿。但长期依赖山寨导致品牌形象固化为低端模仿者，消费者对其原创能力失去信任。

在此期间，包括发动机、变速箱等核心零部件长期依赖外购。2016-2018年研发费用占比仅0.8%，远低于行业平均水平，几乎无法支撑技术迭代。基于此，当2018年国六排放标准实施时，众泰竟无符合标准的发动机可用。

同时，早期靠模仿获得的市场红利，随着消费者成熟转化为品牌负资产。根据第三方平台投诉数据，众泰车型质量问题投诉率长期位居行业前列。包括SR9变速箱故障、T700方向盘抱死、天窗漏水等问题频发，消费者投诉激增，品牌口碑迅速恶化。

在销量下滑和品牌信任崩塌的影响下，众爱的售后体系开始崩溃。经销商因亏损超千万元集体维权的现象层出不穷，4S店大量关闭，车主维修配件需等待半年，用户信任彻底瓦解。

不仅如此，销量暴跌也凸显了其盲目扩张下产能过剩的后遗症。

众泰九大生产基地的设计产能68.5万辆，但实际销量不足零头，产能利用率极低，导致资金链紧绷。加上高管离职潮导致内部决策混乱、战略方向频繁变动，以及被资本运作反噬和财务数据造假，加剧了众泰的危机。

而作为国内新能源先驱之一，众泰早在2008年推出首款纯电动车2008 EV，早期依赖政府补贴推出低品质电动车如续航80km的云100，但随着补贴退坡后迅速出局。此后，在行业向电动化转型的2018-2020年关键期，众泰战略转型迟缓，错失转型窗口期。

总结来看，众泰2018年的下滑是长期依赖模仿、忽视核心技术、产品质量失控与战略失误的综合结果，最终导致其在行业转型中被淘汰。同时，众泰的失败也是汽车行业“山寨模式”崩塌的典型案例，亦揭示了中国汽车产业的深层规律。

首先，创新是企业的重要护城河。数据显示，研发投入超5%的车企平均利润率为8%左右，而模仿型车企普遍亏损。可见，在智能电动化时代，技术积累厚度决定企业生死。

同时，财务的健康决定企业的续航能力。众泰资产负债率自2018年起持续高于85%，远高于行业60%的警戒线。今年一季度，众泰的总资产为35.05亿元，总负债为33.68亿元‌，资产负债率为96.10%‌。紧绷的资金链导致企业无法持续投入研发，导致市场竞争力不足。

当前，中国汽车产业正处于智能化转型的关键节点，众泰的教训告诉市场一个道理：没有核心技术的网红车企终将昙花一现，唯有坚守长期主义、构建体系化能力，才能在产业变革中立于不败之地。

至于那些仍在模仿捷径中徘徊的企业而言，众泰的今天或许就是它们的明天。