小鹏交付逆袭成销冠 蔚小理一季度财报出炉 蔚来仍在谷底挣扎

近日，造车新势力三巨头蔚小理相继发布了2025年第一季度财报。从财报来看，三家竞争态势呈现出前所未有的分化。理想汽车虽仍保持盈利，但增速明显放缓；小鹏汽车以惊人的交付量增长首次超越理想，成为销冠；而蔚来汽车则继续深陷亏损泥潭，现金储备告急。

小鹏新车交付逆袭登顶，蔚来持续掉队

2025年第一季度，中国造车新势力的交付量排名出现了历史性变化。长期被理想汽车垄断的销冠宝座首次易主，小鹏汽车以94,008辆的交付量超越理想的92,864辆，同比增长高达330.8%，成为新势力阵营的新科状元。

当然，小鹏汽车这一成绩主要得益于小鹏MONA M03和小鹏P7+两款爆款车型的持续热销，其中MONA M03上市8个月累计交付已超10万辆，P7+上市5个月即完成第5万辆下线，这两款定位年轻消费群体的车型成功帮助小鹏打开了更广阔的大众市场。

理想汽车虽然以15.5%的同比增长保持了92,864辆的交付量，但环比下滑41.5%，首次将冠军位置拱手让人。交付量下滑主要受两个因素影响：一是春节假期的季节性因素，二是理想L系列和理想MEGA正处于新旧产品切换期。

相比之下，蔚来汽车的处境更为艰难。一季度总交付量仅为42,094辆，其中蔚来品牌约2.73万辆，子品牌乐道约1.48万辆，虽然同比增长40.1%，但与头部两强的差距正在拉大。更令人担忧的是，蔚来4月和5月的交付量仍未见明显起色。

目前来看，乐道品牌作为蔚来进军大众市场的重要棋子，其首款车型L60累计交付仅约3.3万辆，远未达到预期的月销破万目标，这直接影响了蔚来整体的规模效应和成本分摊能力。

理想营收与利润增长，小鹏亏损大幅收窄

尽管交付量被小鹏超越，理想汽车在营收规模上仍保持着绝对领先优势。一季度理想实现营收259.3亿元，同比增长1.1%，虽然环比下滑41.4%，但仍比第二名小鹏汽车（158.1亿元）高出逾100亿元。这种量减价增的现象源于理想更高的单车均价和品牌溢价能力。

值得注意的是，理想的车辆销售收入仅同比增长1.8%，远低于交付量15.5%的增速，反映出价格战对其营收能力的侵蚀。

小鹏汽车则以158.1亿元的营收创下141.5%的同比增速，超越蔚来（120.3亿元）成为营收亚军。这一成绩尤其亮眼，因为小鹏的单车均价明显低于蔚来，完全依靠规模效应实现了营收反超，这也让小鹏亏损幅度收窄，距离盈利仅一步之遥。

蔚来汽车虽然营收同比增长21.5%至120.3亿元，但环比下降38.9%，在三家中垫底。更令人担忧的是其盈利能力，其在一季度净亏损高达67.5亿元，同比扩大30.2%。

分析原因来看，蔚来的高亏损主要源于两方面：一是销售及行政费用，远超研发投入；二是乐道品牌渠道建设的一次性投入，一季度新增约100家门店。

从毛利率来看，理想汽车以20.5%的整体毛利率继续领跑，这主要得益于其精准的产品定位和供应链成本控制能力。小鹏汽车毛利率提升至15.6%，反映出规模效应和技术输出带来的效益。蔚来则以7.6%的整体毛利率垫底，高昂的换电网络建设和用户运营成本严重拖累了其盈利能力。

理想加码AI与全球化，蔚来背水一战求生存

面对日益激烈的市场竞争，三家车企的战略方向正在加速分化。其中，理想汽车正在向人工智能企业转型，目标是2030年成为全球领先的AI企业。

目前，理想汽车的自研汽车操作系统理想星环OS宣布开源；新一代智驾技术MindVLA大模型即将发布。在海外市场，理想计划先建立完整的服务体系再进入销售，目标海外销量占比达30%。

再来看小鹏汽车，其明确要在AI+汽车、全球化以及具身人形机器人三条线上全面发力。何小鹏表示：“我们正在将AI底盘、图灵AI辅助驾驶、智能座舱、图灵芯片等更多领域进行以AI驱动的融合式创新，预计部分重点AI能力将于2026年在行业中断代式领先”。

在产品层面，小鹏计划三季度推出30万元级运动轿跑全新一代小鹏P7，四季度量产鲲鹏超级电动车型。这种全方位AI赋能战略使其在技术创新上保持领先，但需要警惕过度扩张风险。

蔚来汽车的战略则更为务实——不惜一切代价在四季度实现盈利。李斌表示：“公司形成共识，一定要靠自己的管理从谷底走出来”。具体措施包括：全面降本增效，对年内无回报的项目坚决调整；整合乐道、萤火虫的研发资源；精简制造和销售团队。

产品方面，蔚来已完成“5566”四款主力车型的换代，预计自研芯片可降低单车成本1万元；乐道品牌计划四季度推出L80，目标三款车型月销2.5万辆。蔚来能否绝地重生，很大程度上取决于乐道品牌的市场表现。

小结：蔚小理三家车企已经出现明显分化，随着补贴退坡和市场成熟，行业竞争已从单纯的烧钱换增长转向效率、创新与商业模式的综合比拼。目前来看，理想汽车虽然在产品和成本控制上有优势，但增速放缓也警示着单一技术路线的风险，理想需要证明其纯电战略竞争力。

小鹏的逆袭展示了爆款车型和规模效应的威力，但维持高增长需要持续的产品创新，同时需将技术优势转化为稳定盈利；蔚来虽然拥有先进技术和服务理念，但缺乏规模效益也会面临困境，接下来要进行一场生死时速般的转型。