行业周期波动中业绩展现韧性 九岭锂业碳酸锂产量跃居首位

近日，上交所官网显示，江西九岭锂业股份有限公司（简称“九岭锂业”）更新招股书，向沪市主板市场IPO发起冲刺。据招股书显示，九岭锂业IPO保荐机构为国金证券，本次拟募资总金额为31.35亿元，拟将用于研发中心综合大楼建设项目、丰城九岭锂业有限公司新能源材料生产项目以及补充流动资金。

公 开 信息显示，九岭锂业是锂云母提锂产业的代表性企业之一。长期以来，该公司专注于使用锂云母精矿进行锂盐生产，目前已经形成了含锂矿石开采、矿石分选综合利用、锂盐提取及加工的垂直一体化产业链，核心产品为电池级碳酸锂和工业级碳酸锂。

据了解，由于碳酸锂价格自2022年11月的近60万元/吨下跌到今年上半年的6万元/吨左右，相关企业业绩大幅下降。根据五矿证券统计，2024年12家A股锂上市企业实现锂盐营业收入362亿元，同比下降40.2%，实现归母净利润共计57.85亿元，同比下降81%。

在行业下行趋势背景下，九岭锂业业绩不可避免的受到了相应影响。2024年，公司实现营收43.8亿元，同比增长23.83%；同期实现净利润11.71亿元，同比小幅下降12.07%。尽管如此，该公司的业绩稳定性明显优于行业平均水平。此外，值得注意的是，公司2024年经营性现金流量净额达17.92亿元，大幅增长166.11%，显示公司盈利质量较高且现金流充沛。

九岭锂业为何在行业下行趋势中，仍能保持业绩稳定性并展现出经营韧性，实现营业收入和经营性现金流量净额的逆势大增？这或许跟公司垂直一体化的产业链布局、对技术创新和产品创新的重视、稳定且优质的锂资源禀赋等三大方面密不可分。

垂直一体化打造核心竞争力

从产业角度而言，“产业链垂直一体化”是指企业整合产业链中从原材料供应、生产制造到终端销售等多个环节，形成自供自销的完整体系。这种业务模式能够降低成本、增强供应链稳定性、提升产品竞争力、掌握市场主动权。

积极顺应新能源发展潮流，九岭锂业持续进行技术革新从而推动产业链延伸，打造了“产业链垂直一体化”核心竞争力。据招股书显示，该公司已经打通“矿石开采-矿石分选综合利用-锂盐生产及深加工”的产业链条，形成了锂盐产品垂直一体化生产的业务能力，各业务线之间的协同互作，充分发掘产业链各阶段产品的附加价值，提高锂矿石资源的综合利用效率。经过长年积累与发展，九岭锂业的分选、提取和冶炼技术得到不断完善，锂盐产量快速提升，现已成为我国锂盐行业重要的供应商，锂云母提锂的核心企业之一。

招股书还指出，九岭锂业将基于现有基础延伸锂产业链，不断增强产业垂直一体化的产业能力，从而实现自身以锂盐为核心产品，垂直产业链各环节协同发展的格局，成为全球领先的锂产品供应商。

整体来看，正是这种垂直一体化的业务模式让九岭锂业在行业内具备了突出的竞争优势，进而在行业下行周期中保持经营业绩的稳定性。可以预见，如后续行业企稳并走出低谷期，公司或将凭借该模式率先受益行业回暖。

技术创新提供不竭动力

技术创新，是企业高质量发展的源泉。长期以来，九岭锂业高度重视研发投入力度，并始终将技术创新和产品创新作为提升公司整体竞争力的核心所在。

目前，九岭锂业已经形成了矿石高效分选、强化焙烧、金属提取以及尾渣资源化等成套的矿石提锂技术体系，掌握了矿石分选全过程高效分离与精准控制、复合硫酸盐法高效焙烧提锂、低品位沉锂母液循环沉锂、高效除杂及除杂渣循环回用等核心技术，持续夯实了自身在锂云母提锂核心技术能力。

不仅如此，九岭锂业高度注重专利布局，申请了多项相关专利保护，构筑技术“护城河”。同时，公司持续依托核心技术推动产业化应用。据了解，目前该公司拥有的7大核心技术，已均应用于锂云母精矿、碳酸锂等产品的大批量生产。

值得注意的是，九岭锂业还与中国科学院过程工程研究所联合申报了中国科学院关键核心技术攻坚先导专项(C类先导专项)，是C类先导专项的重要集成示范基地。据悉，该项目是针对我国在一些关键领域核心技术上的空白而设立，旨在率先实现中科院科学技术的跨越发展，将“卡脖子”问题和国外出口管制清单转化作为任务清单，聚焦关键核心技术攻关。而九岭锂业能承担该类项目一方面说明公司拥有出众的研发实力，另一方面也表明公司在行业内具备引领技术发展的地位。

另外，九岭锂业已打通锂云母提锂“采-选-冶”的立体产业链，这其中每个环节的污染防控都至关重要。为此，公司作为牵头承担单位申报2024年度国家重点研发计划“循环经济关键技术与装备”重点专项1项。据了解，该专项是深入打好污染防治攻坚战、推动绿色低碳发展的重要举措，旨在为领域科技进步和美丽中国建设贡献科技力量，而九岭锂业已打通锂云母提锂“采-选-冶”的立体产业链，这其中每个环节的污染防控都至关重要。公司能作为牵头承担单位申报该重点专项，足见其在各生产环节所具备的深厚技术实力。

稳定的锂资源供应铸就宽阔护城河

近年来，锂资源战略重要性愈发凸显，全球资源争夺激烈。而我国锂资源高度依赖进口的大背景下，九岭锂业较好的资源禀赋优势和可观的含锂矿石储量为其长期发展提供了有力的基础保障。

根据招股书显示，近三年九岭锂业碳酸锂产量占我国总产量的比例分别为3.92%、3.94%、6.38%，特别是2024年有明显提升。此外，该公司2024年产能达4.8万吨，大幅增长108.70%；产量达4.47万吨，大幅增长119.75%。与此同时，公司2024年产能利用率达到93.20%，较2023年的88.51%显著提升，而其2024年销售量更达到近4.60万吨，产销率高达102.78%。

从2024年全年来看，公司锂盐产品销售收入为41.64亿元，在锂盐制造上市公司中处于中上游水平，在同行业上市公司中位列第5；2024年度锂盐产品毛利额16.73亿元，在同行业上市公司中位列第2。而从锂盐产能和产量来看，2024年度公司锂盐产量为4.47万吨，2024年末锂盐产能7.5万吨，产能和产量处于同行业上市公司中上游水平。

值得一提的是，随着大港瓷土矿扩容并完成建设，以及尼日利亚选矿厂的投产，公司矿石自给率将大幅提升，从而大幅提升市场竞争力，进一步提高市场地位。2025年上半年，九岭锂业凭借丰城基地5万吨新增产能的逐步释放，碳酸锂产量实现大幅提升，超越行业内头部上市公司，跃居首位。

（图片来源：则言咨询）

在锂资源供应层面，九岭锂业也有相应同样具备优势。据了解，公司的含锂瓷石原矿的开采条件良好，运输方便，开采成本和运输成本较低。此外，公司矿石品位在锂云母矿山中处于较高水平，且富含钽铌等稀贵金属，从而有效地降低了分选和提锂环节的生产成本。

当前，为了增强锂资源供应的自主可控能力，九岭锂业正积极在行业低谷期寻求布局新的锂资源，进而加强后续资源储备。据招股书披露，该公司已先后参与投资了尼日利亚Ogapa矿、金子峰矿等矿山，显著提升了未来资源的保障能力，亦为后续高质量发展注入了充足动能。

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