创下全球最大规模IPO，宁德时代却把风险章节扩容到23页

5月20日，宁德时代顺利在港交所敲钟。

这场募资盛宴，从规模上称得上近年来之最。从全球发售股份总数看，本次宁德时代赴港上市募集资金净额约353亿港元（约合325亿元人民币），为今年全球最大IPO。

敲钟现场，站在宁德时代董事长曾毓群旁边的是香港财政司司长陈茂波，重视程度不言而喻。在一定程度上来说，宁德时代选择香港上市起到了一个风向标的作用。

去年底，宁德时代发布公告称，准备启动IPO程序，今年2月11日，宁德时代正式向港交所递交A1申请文件。从启动赴港上市到成功登陆港股，宁德时代可以说是一路绿灯，仅仅用时128天。

几乎所有涉及到宁德时代港股上市的参与者都想尽可能早地看到瓜熟蒂落。

上市首日，公司股票高开12.55%，报296港元/股，盘中最高触及311.4港元/股，最终收于306.2港元/股，涨幅16.43%，总市值超1.39万亿港元。

宁德时代香港一战再度封神。

融资 or 出海

在此之前，大部分公司是因为无法满足A股上市门槛而选择先赴港上市。但自2024年下半年以来，A股上市公司愿意赴港上市的案例越来越多。“A+H”模式不仅能够拓宽融资渠道还能够进一步打通国际化战略。

截至2025年5月14日，港交所拟上市公司中显示“聆讯通过”的有2家，显示“处理中”的有150家。有专业研报指出，A股公司的港股发行潮预计将发生在2025年下半年。

值得注意的是，在这宁德时代厚达400页的招股书中，有一行小字格外醒目：本次发行采用 Regulation S 规则，仅向美国境外投资者发售，这意味着，宁德时代在众人面前关上了美国投资者的大门。

宁德时代相当于向全球宣告：香港，足以承载万亿级企业的资本梦想。从全球经济角度来看，今年也注定是港股IPO的大年。

自年初以来，约有6000亿港币的南向资金创纪录地流入香港股市，推动港元需求激增。另一方面，懂王的一系列谜之操作，也把全球资金从美国吓跑，4月初关税战导致市场波动率增加，大量资金开始涌入香港。

香港财政司指出，国际资本正以“前所未有速度”聚集。这些天量资金到达香港的最终结果就是推动港股上涨，资产升值。

这也是如此多企业扎堆选择在今年赴港上市的原因。

宁德时代董事长曾毓群在上市仪式上表示：“港股上市，意味着我们更广泛融入全球资本市场，也是我们推动全球零碳经济的新起点。宁德时代不只是一家电池零部件制造商，也是系统解决方案提供者，更致力于成为一家零碳科技公司。”

当前，内地企业去香港二次上市，基本上都是两个目的，第一个融资，第二个出海。

宁德时代这一次虽然募得天量资金，但对于他们来说，对于资金的需求并没有那么强烈。更重要还是各方机构参与进来分享社会发展的红利，只可惜也仅限于背景雄厚的机构，与常人无关。

单纯从账面来看，宁德时代的钱多得有些花不完。从公布的年报来看，截至2024年末，其账面货币资金就超过3000亿元。这个量级的现金储备，对于绝大多数企业来说都是天文数字。

最近两年，宁德时代不仅没有财务费用，每年从银行获得的利息就达到了40多亿元，对比那些在努力争取扭亏为盈的整车企业来说，这样的境况多多少少有些讽刺。

4月中旬，宁德时代发布的2025年第一季度财报，结束了连续五个季度的营收同比下滑趋势。财报显示，第一季度营收达847亿元人民币，净利润突破139亿元大关，归属母公司净利润达139.6亿元，同比大幅增长32.9%，综合毛利率提升至24.4%，较上季度和去年同期均有增长。

主营业务的电池销量增长超三成，单季出货超过120GWh。在全球市场份额持续扩大的同时，宁德时代也在加速国际化布局步伐。

随着海外建厂和运营的推进，宁德时代需要大量的外汇储备，特别是欧元和美元。前文提到的3000亿元现金中，只有132.57亿美元及16.16亿欧元，难以覆盖欧洲等地动辄数十亿欧元的投资及持续的海外战略布局需求。

宁德时代也在此前提交的招股书中表示，其在港股上市募集的资金将重点用于海外产能扩张、国际业务拓展及境外营运资金补充，为公司长期国际化战略提供资金支持。

剑指全球

据了解，本次项目募集资金的90%将用于推进宁德时代匈牙利项目建设，以更好地满足欧洲等海外市场不断增长的动力电池和储能电池需求。

宁德时代的匈牙利德布勒森项目，一共分为三期建设，总产能达100GWh，预计总投资不超过73亿欧元。

其中，一期项目规划产能为34GWh，预计总投资额为27亿欧元，截至2024年末已投入7亿欧元，项目预期将于2025年投产。二期项目规划产能为38GWh，计划投资21亿欧元，目前尚未开工，预计将于2025年开始建设。

欧洲作为全球储能增长最快的市场之一，2025年，该区域大储装机预计同比增长超85%，且多国推出高额补贴，如德国1000亿欧元气候基金、西班牙85%项目补贴。

宁德时代通过本土化生产，可降低运输成本并规避贸易壁垒，据悉，其在匈牙利的工厂将直接供应宝马、大众等车企的储能需求，同时覆盖欧洲电网级储能项目。

此外，2024年以来，中东市场逐渐成为全球储能市场新增长极，宁德时代去年在阿联酋拿下了19GWh储能项目，港股募资将进一步支持其在中东的项目执行能力。

2024年12月，宁德时代更是宣布与全球知名汽车制造商Stellantis携手准备在西班牙设立合资公司。这个工厂也是宁德时代在除德国图林根工厂、匈牙利德布勒森工厂之外的第三个重要电池生产基地。

“谁到海外，谁就是公司的英雄，走出去，到海外去。”宁德时代董事长曾毓群在5月发出的1号文件中如此说道。这句话也被放到了宁德时代员工的电脑桌面上。

从2022年开始，宁德时代在国内基本没有太大的动作甚至都没有新的在建工厂。在相对保守的扩产策略下，2024年其产能利用率也只有76%了，而在三年前这个数字一度高达95%。

补贴退坡、增速放缓、价格下跌、产能过剩、竞争白热，国内市场电池市场早已杀成“红海”，但海外市场中，新能源车渗透率低，增量空间大，电池价格更高。提升出口份额，是任何一家中国锂电厂商的必争之路。

2020年时，宁德时代的境外营收为72亿元，在总营收中的占比为14%；而到了2024年，其境外营收达1100亿元，占比已经接近三成。

在宁德时代的招股书里，几乎每一页都提到了“全球供应链”，募资用途中“海外供应链建设”占比从35%猛增至52%，但对应的风险提示章节也从8页扩容到23页。

毕竟在欧洲这块土地上，时刻都充满着不确定性。欧盟对中国企业的审查越来越严格，匈牙利项目能否如期投产，甚至能否达到预期的盈利目标，没人能打下保票。

这场欧洲扩张，宁德时代也必须小心翼翼地平衡资金压力和市场风险。高盛分析师甚至在内部备忘录里这样写道：“我们不是在投资一家科技公司，而是在押注地缘博弈的平衡术。”

虽然曾毓群办公室墙上那副著名的“赌性坚强”早已撤下并改成了“溥博渊泉”，但是把“产品出口”升级成“产能出海”、“技术出海”，对于宁德时代来说同样是一次豪赌。

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