份额与比亚迪只差1%，宁德时代港股上市，合资车受益最大

宁德时代的港股首秀，以市值破1.39万亿港元创纪录，摘下今年以来“全球最大IPO”桂冠。5月20日上市开盘价为296港元，较发行价263港元上涨12.55%。香港公开发售超额认购约150.2倍，集资净额353.3亿港元。

根据此前发布的招股书内容，宁德时代登陆港股的意图主要是扩张海外市场，九成资金将用于匈牙利建厂，提升本地化供应能力。过去的一年，宁德时代海外市场业务占比约30.3% ，且毛利率高于国内市场。

投产后的匈牙利基地预计将为大众、宝马、奔驰等欧洲车企提供配套服务，覆盖欧洲主要市场。与此同时，在国内市场，德国车企已经与宁德时代深入绑定。

2025年，在国内市场占有率仅剩24.7%的合资车企，发起了强势的反攻，拥抱本土化，依托国内供应链用中国方式造车。随着宁德时代在全球产能的扩张，合资车企或许将最先享受到规模效应带来的红利。

没有惊喜的上市

上市首日，宁德时代股价高开，开盘价为296港元/股，较发行价263港元/股，上涨12.55%。

H股价格与A股相差不大，（A/H）比价大概是0.91。“这说明了A股和H股投资者对于宁德时代的预期基本一致。”一位金融行业从业者说道。

在上市之前，宁德时代宣布其发售价已厘定为每股263港元，即以招股价上限定价，也就是所谓的“平价”发行。这种发行吸引了诸如KIA这样的主权基金机构投资者，在宁德时代的招股书中，KIA已承诺投资5亿美元，是IPO中最大的基石投资者之一。

上述金融行业从业者指出，一般来说，刚发行的新股，手里有筹码的专业投资者和机构投资者往往会获利出局或者大规模收集筹码，首日股价出现明显的波动。而宁德时代的股价增幅只有16%左右，说明资本市场的关注度并没有超出预期。“事实上，KIA对高新技术项目基本都有关注，巨额认筹说明对宁德时代中长期看好，他们看中的是分红这类企业发展带来的收益，大过短期的交易收益。”

高市场份额的另一面，是难以兼顾高成长性。比亚迪、中创新航、国轩高科等企业正在加速追赶。

2024年，中国新能源汽车销量同比增长40.2%，但宁德时代动力电池出货增速为18.7%。

继2017年至2024年连续8年动力电池装机量排名全球第一，今年4月，宁德时代以21.2 GWh的装车量稳居榜首，但其市场份额环比下滑2.94%至40%以内，创2023年11月以来最低水平。

过去一年，比亚迪以135.02GWh的装机量紧随宁德时代之后。今年年初，比亚迪在内部沟通会上确定了2025年550万辆的销量目标，比上年提升近30%。

“大众们”的反攻？

自今年年初以来，全球锂电行业迎来新一轮产能扩张潮，宁德时代、亿纬锂能、远景动力、瑞浦兰钧等一众锂电企业，相继披露扩产计划，涉及中国、东南亚、欧美等多个地区，覆盖动力、储能、电动工具等多个应用场景。

招股书内容显示，宁德时代赴港上市是为进一步推进公司全球化战略布局，打造国际化资本运作平台。IPO募集资金中的约九成将用于推进匈牙利项目第一期及第二期建设，剩余一成计划用于营运资金及其他一般企业用途。

在此之前，宁德时代宣布将在匈牙利投建年产100GWh的电池生产线，总投资金额预计不超过73亿欧元。匈牙利工厂将支持包括大众、宝马在内的欧洲车企的电池需求。

作为新能源汽车最核心的零部件之一，车企为了保证在电池上万无一失，几乎都会选择深化与电池企业的合作，比如投资、控股或者成立合资公司。

在国内市场，宁德时代“51%控股”的合资模式已在七大车企集团落地。时代上汽、时代吉利、时代广汽、时代东风、时代一汽等，产能规划达到 120GWh，占据其总产能的三分之一。与宁德时代合资的车企可以优先使用麒麟电池、神行超充等宁德时代最前沿的技术。

在外资车企这边，今年2月份，大众集团在国内与宁德时代签署战略合作备忘录，双方将全面深化在新能源汽车锂电池研发、新材料应用以及零部件开发领域的合作。

公开报道显示，2024年，宁德时代配套33家车企的380余款车型，其中大众品牌下一汽大众、上汽大众、一汽奥迪、上汽奥迪全部使用宁德时代电池。

目前在国内市场，宁德时代在三元锂电池领域，占据着绝对优势的地位。在中高配或者高性能车型上用宁德时代的电池，高性价比车型上用宁德时代以外的电池，已经成为企业的常规操作。以即将上市的小米YU7为例，提供比亚迪刀片电池和宁德时代三元锂电池两种。

因为成本的原因，宁德时代在磷酸铁锂领域的市场优势正被其他电池厂商快速追赶。最新统计数据显示，比亚迪与宁德时代在磷酸铁锂电池的市占率差距由年初的10.12%缩窄至1.32%。

但宁德时代并没有坐以待毙。在今年4月份上海车展前夕，宁德时代高管现身别克之夜，为别克全新一代“逍遥”架构站台。别克宣布，与宁德时代联手打造了行业首发的6C 磷酸铁锂超快充电池，支持全域900V高压平台，峰值充电功率640kW，充电10分钟可增加350km续航。

在上海车展期间，本田宣布Honda将进一步深化与宁德时代的合作，双方将共同推进开发Honda首个磷酸铁锂电池和CTB电池一体化技术。

过去，比亚迪通过自产动力电池等核心零部件大幅降低成本，从而掌握了新能源汽车的产品定价权。随着宁德时代在港股的上市，全球化布局的加速和产能的扩张，与宁德时代深度合作的车企都将享受到电池成本下探带来的红利。而这或许将改变，合资车企在电动车市场长期被动的局面。