财报|一季度营收120.3亿，蔚来all in冲击四季度盈利

曾经造车新势力的三大玩家“蔚小理”，目前正处于三个平行时空。

小鹏依靠MONA M03和P7+打出了平民的胜利，理想拉长战线深耕纯电、智驾、AI，而蔚来似乎卷入了一场更为持久的变革，如何平衡好换电需求、如何进行组织改革、如何做到更好地降本增效去提升产品力、都是蔚来所要面对的挑战。

当下，蔚来公布了最新一季度财报，透过财报让我一起来分析一下，蔚来是如何进行第一季度耕种，第二季度开始收获，all in冲击四季度盈利的。

6月3日，蔚来交出了2025年一季度的成绩单，营收120.3亿元，同比增长超21%，整车毛利率达到10.2%；研发费用31.8亿元，同比增长11.1%；新车交付42094台，同比增长超40%。

当然，除了财报所体现之外，蔚来也在通过技术创新和产品升级来提升品牌价值。例如，自研的5纳米车规级智驾芯片“神玑NX9031”，单芯片算力突破1000TOPS，性能处于行业前沿；NWM世界模型的推送，提升了智能驾驶体验。这些不仅提升了车辆的智能化体验，还降低了整车成本，进一步提升市场竞争力和销量。

这些数据背后，是蔚来在技术、产品、组织上的全面发力，也为二季度的指引目标和四季度盈利愿景的埋下了伏笔。

蔚来在财报中也给到了第二季度的指引，预计销量7.2万-7.5万台、预计营收195.1亿元-200.7亿元。

毕竟，从一季度的整体来看，受过年提前等淡季影响，各大车企的销量环比都呈现出不小的下滑，到了第二季度恢复正常，蔚来就开始发力了。

4月，ET9和Firefly分别在高端行政级市场和高端小型电动车市场取得了不错的成绩；5月下旬，主销车型“5566”的换代上市并交付（新ES6、EC6、ET5和ET5T）。这些新产品的上市，将进一步持续推动蔚来整个品牌提升未来的市场份额。

此外，蔚来的补能网络也在不断完善。截至目前，蔚来已建成3404座换电站、4607座充电站和26441根充电桩。补能网络的完善，不仅提升了用户体验，也为销量的增长提供了保障。

蔚来李斌曾立下军令状，要在四季度实现盈利。这一目标的实现，重点就是要降本增效和上量。

二季度7.5万辆的交付指导是关键信号，新5566的产能爬坡+乐道L60持续放量+萤火虫打开下沉市场。

量上去后更值得玩味的是毛利率，老款清库存压低毛利，但新车型毛利已达20%。按这个节奏，ET9交付上量后，整车毛利率破15%不是梦。

与竞争对手相比，蔚来的不同之处在于，它不是靠一两款爆款车带动营收，而是通过技术体系、品牌价值和组织机制的联动，打造一种可以穿越周期的能力结构。

就比如在生态方面，蔚来的补能网络、用户社区和服务体系，构建了一个完整的生态系统，为用户提供了非常全面的体验。

这种能力结构，将使蔚来在智能电动赛道上保持领先地位。

一季度的财报，是蔚来在技术、产品、组织上的阶段性成果。二季度的交付指引和四季度的盈利目标，展现了蔚来的信心和决心。

作为对比呢，目前能留在牌桌上的新势力造车公司，经营都陆续转向正轨。理想已经连续十个季度实现盈利，而零跑在2024年第四季度也首次实现盈利，小鹏也将盈利目标定在了今年四季度。即便是后来者，雷军也宣布小米汽车业务呢将在今年下半年实现盈利。

眼下竞争如此激烈的汽车市场，对于蔚来来说容错率可能真的不多了，并且如果你只盯着当季亏损、毛利浮动、交付排名，很容易下结论：蔚来还是那个烧钱大户。

但如果我们愿意把目光稍微放远一些，会发现它正试图成为下一个阶段里那个“不依赖卷价格，而靠卷系统能力”的品牌样本。

不必赘言，你看好蔚来第二季度的交付和营收指引吗？认为蔚来第四季度能否盈利呢？评论区聊聊。